20131119-广发证券-多因子alpha策略周报_对冲策略上周普遍大幅盈利_13页_1mb

多因子Alpha策略周报总结（2013年11月19日）

核心内容

本周，广发证券发布的多因子Alpha策略周报显示，对冲策略整体表现良好，尤其是沪深300和中证800指数相关的多因子策略，均实现了显著的超额收益。此外，融资融券标的的多因子策略也表现稳健，尽管部分组合存在亏损，但整体对冲效果仍较为理想。

主要观点

• 对冲策略普遍盈利：多因子Alpha策略在本周普遍实现盈利，超额收益表现突出。
• 两种加权方式表现差异：策略采用了“平均加权”和“分类IC_IR加权”两种不同的因子权重分配方法，不同组合在收益和超额收益方面表现出一定差异。
• 沪深300多因子策略表现稳健：无论是平均加权还是分类IC_IR加权，沪深300相关的多因子策略均取得了较高的周收益和超额收益，且超额收益在年内累计表现良好。
• 中证800多因子策略表现略逊：尽管中证800多因子策略在周收益和超额收益方面表现良好，但相较于沪深300，其超额收益在年内有所下降，可能是由于因子有效性较低所致。
• 融资融券标的策略表现分化：融资融券标的的多因子策略中，平均加权组合表现相对较好，而分类IC_IR加权组合则在年内出现了亏损，但对冲效果仍可接受。

关键信息

一、沪深300多因子策略

1. 因子表现回顾

• 盈利因子：ROE（IC 1.75%，平均收益率 0.65%，胜率 58.59%，IR 0.36）
• 流动因子：一个月成交金额（IC 0.95%，平均收益率 0.58%，胜率 55.56%，IR 0.29）；换手率（IC 0.64%，平均收益率 0.66%，胜率 55.56%，IR 0.30）
• 技术因子：一个月股价反转（IC 0.35%，平均收益率 0.84%，胜率 58.59%，IR 0.64）
• 规模因子：流通市值（IC 0.80%，平均收益率 0.58%，胜率 54.55%，IR 0.24）；总资产（IC 0.46%，平均收益率 0.69%，胜率 61.62%，IR 0.52）
• 质量因子：净利润现金含量（IC 0.69%，平均收益率 0.72%，胜率 61.62%，IR 0.59）；财务费用比例（IC 1.49%，平均收益率 0.62%，胜率 57.58%，IR 0.25）；每股负债比（IC 1.12%，平均收益率 0.55%，胜率 57.58%，IR 0.43）；流动负债率（IC 1.12%，平均收益率 0.55%，胜率 58.59%，IR 0.44）；总资产周转率（IC 0.74%，平均收益率 0.55%，胜率 56.57%，IR 0.26）
• 估值因子：SP（IC -2.74%，平均收益率 0.75%，胜率 55.56%，IR 0.55）；CFP（IC -1.71%，平均收益率 0.61%，胜率 59.60%，IR 0.42）；EP（IC -2.61%，平均收益率 0.60%，胜率 61.62%，IR 0.30）

2. 因子平均加权策略超配组合本周表现

• 股票平均加权：本周收益 3.33%，超额收益 1.48%，年内超额收益 0.50%
• 股票流通市值加权：本周收益 3.56%，超额收益 1.71%，年内超额收益 -3.90%

3. 因子分类IC_IR加权策略超配组合本周表现

• 股票平均加权：本周收益 3.49%，超额收益 1.63%，年内超额收益 17.19%
• 股票流通市值加权：本周收益 3.80%，超额收益 1.95%，年内超额收益 14.93%

二、中证800多因子策略

1. 因子表现回顾

• 流动因子：一个月成交金额（IC -5.51%，平均收益率 1.76%，胜率 71.05%，IR -1.30）；换手率（IC -4.41%，平均收益率 1.36%，胜率 59.21%，IR -1.00）
• 技术因子：一个月股价反转（IC -4.02%，平均收益率 0.98%，胜率 59.21%，IR -0.58）
• 规模因子：流通市值（IC -5.10%，平均收益率 1.41%，胜率 63.16%，IR -1.08）；总资产（IC -3.41%，平均收益率 0.94%，胜率 51.32%，IR -0.58）
• 质量因子：总资产周转率（IC -3.23%，平均收益率 0.86%，胜率 53.95%，IR -0.58）；营业费用比例（IC -4.21%，平均收益率 1.01%，胜率 56.58%，IR -0.66）
• 估值因子：CFP（IC -3.49%，平均收益率 0.78%，胜率 57.89%，IR -0.50）；EP（IC -1.26%，平均收益率 0.39%，胜率 53.95%，IR -0.47）；SP（IC -1.73%，平均收益率 0.22%，胜率 52.63%，IR -0.28）；BP（IC -0.97%，平均收益率 0.12%，胜率 56.58%，IR -0.11）

2. 因子平均加权策略超配组合本周表现

• 股票平均加权：本周收益 3.30%，超额收益 1.45%，年内超额收益 28.37%
• 股票流通市值加权：本周收益 2.36%，超额收益 0.51%，年内超额收益 27.97%

3. 因子分类IC_IR加权策略超配组合本周表现

• 股票平均加权：本周收益 2.89%，超额收益 1.03%，年内超额收益 18.69%
• 股票流通市值加权：本周收益 1.76%，超额收益 -0.09%，年内超额收益 12.20%

三、融资融券标的多因子策略

1. 因子平均加权-股票等权策略

• 超配组合：本周收益 2.21%，年内收益 0.67%
• 卖空组合：本周收益 2.17%，年内收益 0.67%
• 多空组合：本周收益 0.04%，年内收益 0.67%

2. 因子平均加权-股票流通市值加权策略

• 超配组合：本周收益 1.25%，年内收益 10.67%
• 卖空组合：本周收益 1.46%，年内收益 10.67%
• 多空组合：本周收益 -0.22%，年内收益 10.67%

3. 因子分类IC_IR加权-股票等权策略

• 超配组合：本周收益 3.42%，年内收益 -17.55%
• 卖空组合：本周收益 0.98%，年内收益 -17.55%
• 多空组合：本周收益 2.45%，年内收益 -17.55%

4. 因子分类IC_IR加权-股票流通市值加权策略

• 超配组合：本周收益 4.38%，年内收益 -19.49%
• 卖空组合：本周收益 0.41%，年内收益 -19.49%
• 多空组合：本周收益 3.96%，年内收益 -19.49%

风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据和模型测算，存在因市场波动导致失效的风险。
• 投资者应结合自身风险承受能力进行投资决策，不应仅依赖本报告内容。

分析师信息

• 史庆盛：分析师，华南理工大学金融工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 团队成员：罗军、俞文冰、叶涛、安宁宁、胡海涛、夏潇阳、蓝昭钦、汪鑫、张超等。

联系方式

• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：020-87555888-8612

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。