20131014-广发证券-多因子alpha策略周报_阿尔法对冲策略再度整体盈利_13页_1mb

阿尔法对冲策略再度整体盈利总结

核心内容概述

本报告为2013年10月13日发布的《多因子Alpha策略周报》，主要分析了沪深300和中证800指数下的多因子阿尔法策略表现，以及融资融券标的多因子策略的跟踪结果。报告展示了两种不同的因子加权方法：因子等权重分配法和分类IC_IR加权法，并分别评估了股票平均加权和股票流通市值加权策略的表现。

主要观点

1. 沪深300多因子策略表现

• 因子平均加权策略：
  • 本周收益：股票平均加权为3.12%，股票流通市值加权为2.69%。
  • 本周超额收益：股票平均加权为0.65%，股票流通市值加权为0.22%。
  • 今年超额收益：股票平均加权为0.12%，股票流通市值加权为-6.10%。
• 分类IC_IR加权策略：
  • 本周收益：股票平均加权为3.27%，股票流通市值加权为3.02%。
  • 本周超额收益：股票平均加权为0.80%，股票流通市值加权为0.55%。
  • 今年超额收益：股票平均加权为18.66%，股票流通市值加权为13.50%。

2. 中证800多因子策略表现

• 因子平均加权策略：
  • 本周收益：股票平均加权为3.10%，股票流通市值加权为2.29%。
  • 本周超额收益：股票平均加权为0.63%，股票流通市值加权为-0.17%。
  • 今年超额收益：股票平均加权为27.43%，股票流通市值加权为23.87%。
• 分类IC_IR加权策略：
  • 本周收益：股票平均加权为3.57%，股票流通市值加权为2.66%。
  • 本周超额收益：股票平均加权为1.10%，股票流通市值加权为0.19%。
  • 今年超额收益：股票平均加权为19.83%，股票流通市值加权为8.96%。

3. 融资融券标的多因子策略表现

• 因子平均加权策略：
  • 股票等权：
    • 本周多空组合收益为0.83%，今年以来多空组合收益为-0.03%。
  • 股票流通市值加权：
    • 本周多空组合收益为1.19%，今年以来多空组合收益为10.90%。
• 分类IC_IR加权策略：
  • 股票等权：
    • 本周多空组合收益为1.58%，今年以来多空组合收益为-14.44%。
  • 股票流通市值加权：
    • 本周多空组合收益为1.07%，今年以来多空组合收益为-13.71%。

关键信息

• 因子分类：报告中涉及的因子分为盈利因子、流动因子、技术因子、规模因子、质量因子和估值因子。
• 因子有效性指标：包括IC（信息系数）、平均收益率、胜率、IR（信息比率）以及T检验P值。
• 策略构建方式：基于两种加权方法（等权重与分类IC_IR加权）构建多因子超配组合，分别采用股票平均加权和股票流通市值加权。
• 基准指数：由于中证800股指期货尚未推出，报告以沪深300指数作为基准进行比较。
• 风险提示：多因子对冲策略基于历史数据，市场波动可能影响策略效果，存在失效风险。

策略分析与总结

因子表现回顾

• 沪深300指数有14个有效因子，其中部分因子对金融行业股票不适用，采用均值暴露处理。
• 中证800指数有11个有效因子，与沪深300指数有较高的重合度，适用于融资融券标的。

策略表现分析

• 因子平均加权策略在沪深300和中证800指数下均表现出一定的超额收益，但沪深300指数下的股票流通市值加权策略今年超额收益为负。
• 分类IC_IR加权策略在沪深300和中证800指数下均表现出更优的超额收益，尤其在沪深300指数下表现更为显著。
• 融资融券标的的多因子策略中，股票流通市值加权策略表现优于股票等权策略，尤其是在因子平均加权下。

策略应用建议

• 投资者可通过买入超配组合并卖空股指期货来获取超额收益。
• 由于融资融券标的中大部分为沪深300成分股，建议重点关注沪深300指数下的有效因子和多因子组合表现。

附注

• 本报告由广发证券金融工程研究小组发布，分析师包括史庆盛、罗军、俞文冰等。
• 报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需结合自身判断进行决策。