年底公募基金“排名赛”有效吗？中泰证券-13页_845kb

文档内容总结

核心内容

本文主要分析了年底公募基金“排名赛”对重仓股表现的影响，并对四季度市场投资策略、情绪指标、估值指标及下周重要数据进行了梳理。核心结论是：年底公募基金的排名争夺赛并不会显著提升其重仓股的相对收益，建议关注前十大重仓股。同时，指出四季度应更加重视业绩，增配核心资产和消费板块，而科技股在短期可能面临调整风险，中长期则应积极配置硬科技。

主要观点

1. 公募基金排名赛效果有限

• 结论：通过研究过去10年公募基金持仓市值最大的前10、前50、前100大股票在12月的表现，发现其相对收益有限。
• 建议：若关注公募基金重仓股的表现，建议仅关注前十大重仓股。

2. 四季度投资策略

• 增配方向：核心资产（20只外资持股市值超过100亿的股票）和消费板块。
• 减配方向：弹性偏大的科技股。
• 理由：
  • 科技股短期上涨过快，存在调整风险。
  • 消费股业绩稳定，更适合年底追求稳定收益的投资者。

3. 主题投资机会

• 区块链：仍是年底最强的主题投资机会，但操作难度较大。
• 建议：从硬科技角度把握区块链机会，预期更大机会可能出现在2020年初。

关键信息

市场回顾与展望

• 一周表现：市场明显回调，上证指数、创业板指、深证成指均下跌，其中中证1000和深证成指跌幅较大。
• 行业表现：其他饮料、白酒、电子元器件领涨；农林牧渔、家电、餐饮旅游领跌。
• 主题表现：芯片国产化、电子竞技、3D传感指数领涨；猪产业、鸡产业、风力发电指数领跌。

情绪指标跟踪

• 全市场换手率：万得全A换手率下降，创业板指换手率处于中位。
• 融资余额：维持在9500亿左右，略有上升。
• 分级基金：分级B与分级A成交额比值处于高位，市场情绪偏谨慎。
• 涨停数量：持续回落，本周为40家。
• 次新股换手率：震荡回落，处于历史低位。
• 风格转换指标：全市场市盈率中位数与上证50市盈率中位数比值震荡，表明市场风格可能在大盘股与中小盘股之间切换。

估值指标跟踪

• 指数估值：中证100、上证50估值回落至历史分位50%以下，中证500、中证1000接近历史最低。
• 行业估值：建筑材料、采掘、房地产等PB估值处于历史低位；建筑装饰、商业贸易、采掘、房地产等PE估值也处于低位。

股债相对配置价值

• 衡量方式：股票市盈率倒数与国债收益率的利差。
• 当前状态：沪深300成分股PE估值中位数为18.0倍，市盈率倒数为5.6%，与10年国债收益率利差走阔至249BP，显示股市相对配置价值上升。

下周重要数据一览

风险提示

• 经济去杠杆：可能引发国内经济需求不及预期。
• 中美贸易谈判：可能对市场产生不确定性影响。
• 数据假设：本文分析基于一定假设，结论可能存在偏差。

重要声明

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