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国债市场总结（2022年6月29日）

核心内容概述

2022年6月29日，中国国债期货市场呈现早盘高开、窄幅震荡的走势，主力合约全线小幅收涨。与此同时，国债利率整体上行，国债利差总体扩大。回购市场利率也呈现上行趋势，回购利差有所扩大。美债收益率则多数下跌，30年期美债收益率跌幅最大。

市场行情分析

国内国债期货走势

• 国债期货：主力合约 TS、TF 和 T 分别上涨 0.03%、0.06% 和 0.10%。
• 国债利率：1y、3y、5y、7y 和 10y 分别为 2.03%、2.45%、2.68%、2.84% 和 2.84%。
• 国债利差：10y-1y 为 82bp，10y-3y 为 39bp，10y-5y 为 16bp，7y-1y 为 82bp，7y-3y 为 39bp，总体利差扩大。

回购市场表现

• 回购利率：1d、7d、14d、21d 和 1m 分别为 1.5%、2.38%、2.28%、2.17% 和 2.4%。
• 回购利差：1m-1d 为 90bp，1m-7d 为 1bp，1m-14d 为 11bp，21d-1d 为 67bp，21d-7d 为 -21bp，利差总体扩大。

美债收益率变动

• 美债收益率：3月期美债收益率上涨 10.78 个基点至 1.787%，其他期限收益率多数下跌，其中 10 年期美债收益率下跌 2.9 个基点至 3.177%，30 年期美债收益率下跌 3.2 个基点至 3.284%。

基本面消息

国内经济数据

• 国家发改委：指出 5 月份经济边际改善，工业企业营业收入增长率较上月有所提升，但经济环境仍复杂严峻，政策工具箱正在充实完善。
• 国有企业：1-5 月份营业总收入同比增长 9.2%，利润总额同比下降 6.5%，资产负债率上升至 64.3%。
• 中小企业：5 月份营业收入同比增长 6.8%，利润总额同比下降 3%，但降幅较 4 月收窄。6 月中小企业招工需求增加，显示市场信心逐步恢复。

国际经济动态

• 欧洲央行行长拉加德：重申 7 月加息 25 个基点的计划，表示如果通胀持续高企，将准备采取进一步行动。
• 美联储布拉德：认为未来几个月可能会有更多的政策利率上调，以帮助 FOMC 更快地将通胀拉回 2% 的目标水平。

后市展望与策略建议

• 股市表现：今日股市震荡加剧，高开低走，反映出投资者预期不稳定。
• 债市影响：房地产销售数据有所回温，基本面修复与资金边际收敛压制期债，但对经济基本面的疑虑小幅拉动债市。
• 政策预期：领导人强调“努力实现全年经济社会发展目标”，存量政策已落地，增量政策正在酝酿，债市潜在利空增强。
• 短期关注点：
  • 地方债发行：本周地方债发行规模将达到 5159 亿元，资金面可能受到扰动。
  • PMI 数据：6 月 PMI 数据预期环比回暖，可能对市场情绪产生积极影响。
• 策略建议：
  • 交易性需求：可尝试做空国债期货。
  • 基差策略：近期基差仍处高位，可关注空头情绪释放后的反弹机会。
  • 曲线策略：可关注曲线做平机会。

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