20150928-广发证券-食品饮料行业周观点_消费新浪潮_从_吃穿_升级到_玩乐__19页_1mb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本周发布深度报告《消费新浪潮，从“吃穿”升级到“玩乐”》，重点分析我国消费趋势的演变及食品饮料行业的投资机会。报告指出，随着人均GDP的提升，消费重心正从基础需求向精神需求转移，传统“吃穿”行业逐渐被“玩乐”类消费替代。同时，人口结构变化带动了银发消费、“糖二代”消费、“她消费”等新型消费模式的崛起，推动食品饮料行业向健康、高端转型。

主要观点

• 消费升级趋势明显：我国人均GDP接近美日70年代末，一线城市接近80年代中后期。消费品牛股行业正从“吃穿”向“玩乐”转移，医疗保健、文化娱乐等精神消费行业成为新热点。
• 健康与高端消费崛起：
  • 产品方面：功能饮料、保健品、醋饮料满足健康和亚健康需求；低度酒与清淡饮料契合年轻群体和女性消费趋势；高端、有机食品成为未来发展方向。
• 渠道变革加速：互联网渠道扁平化和互动营销成为趋势，青青稞酒、三全食品等企业通过互联网平台拓展市场。品牌年轻化、时尚化及互动营销将成为未来营销重点。
• 投资主线清晰：
  • 国企改革：推荐中炬高新、恒顺醋业、安琪酵母、古井贡酒、老白干酒。
  • 成长股：推荐百润股份，其在预调鸡尾酒领域表现超预期。
  • 食品饮料互联网：推荐怡亚通、青青稞酒、三全食品，强调其在电商和O2O模式上的布局优势。

行业数据与市场表现

• 双节效应显现：白酒龙头终端价格保持稳定，但终端需求疲软；国产葡萄酒产量下降，进口葡萄酒数量增速放缓，但部分产品价格上升；啤酒价格稳定，未受大麦价格下跌影响。
• RIO天猫销量上升：受节日影响，RIO各类产品销量均有提升，其中Hello Kitty限量瓶涨幅最大，达60.8%；部分产品价格上调。
• 猪肉价格高位运行：猪肉价格仍在高位，但小幅回调，主要受生猪存栏量下降影响。

估值与盈利预测

• 食品饮料行业估值：整体PE（TTM）为25.49倍，排名倒数第10；葡萄酒板块估值最高（76.61倍），白酒板块最低（19.25倍）。
• 重点公司盈利预测：
  • 贵州茅台：14年EPS 13.44元，15年EPS 13.50元，16年EPS 15.01元。
  • 五粮液：14年EPS 1.54元，15年EPS 1.59元，16年EPS 1.78元。
  • 百润股份：15年EPS 2.5元，16年EPS 3.25元，17年EPS 4.06元。
  • 其他公司如伊利股份、光明乳业、古井贡酒等均有不同幅度的盈利预测。

风险提示

• 经济增速大幅下滑：可能影响整体消费能力和行业增长。
• 食品安全问题：对行业长期发展构成潜在威胁。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2015-09-28
• 广发食品饮料组合表现：组合成立以来涨幅达78.88%，相对申万食品饮料指数超额收益68.70%，相对沪深300超额收益81.31%。

投资建议

• 国企改革：重点关注中炬高新、恒顺醋业、安琪酵母、古井贡酒、老白干酒，未来改革将带来盈利提升。
• 成长股：关注百润股份，其在预调鸡尾酒领域表现超预期，具备较大增长空间。
• 食品饮料互联网：怡亚通、青青稞酒、三全食品在电商和O2O模式上有明显优势，是未来投资重点。

重点新闻回顾

1. 中国米酒行业发展潜力大：米酒作为传统健康酒饮，未来市场潜力巨大。
2. 白酒业建立质量追溯体系：国家要求白酒企业建立质量安全追溯体系，对中小酒企实施难度较大。
3. 白酒线上线下齐降价：双节前夕，部分白酒品牌降价促销，以刺激市场需求。
4. 胡润品牌榜酒类品牌表现：贵州茅台、五粮液、洋河股份等品牌占据榜单前列，品牌价值持续上升。
5. 酒企向“民酒”转型：不少酒企通过调整产品体系，聚焦中低端市场，提升市场竞争力。

图表索引

• 图1：食品饮料涨幅前十个股
• 图2：食品饮料涨幅最低十只个股
• 图3：葡萄酒领涨食品饮料各子板块
• 图4：食品饮料整体行业涨幅排名倒数第十
• 图5：食品饮料整体行业估值排名倒数第10
• 图6：葡萄酒估值最高，白酒板块估值最低
• 图7：投资组合成立以来收益
• 图8：投资组合相对收益高
• 图9-23：白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒及RIO等产品价格与销量数据
• 图24：RIO天猫旗舰店销量数据统计
• 图25：猪肉价格仍在高位徘徊
• 图26：生猪存栏量和能繁殖母猪存栏量下降

联系信息

• 分析师：王永锋、于杰、卢文琳、王文丹
• 联系方式：
  • 北京：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼
  • 广州：广州市天河北路183号大都会广场5楼
  • 深圳：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04

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