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光大证券2020年半年度业绩报告：生猪、鸡蛋周报（2025年6月15日）

生猪价格分析

本周国内生猪价格先降后涨，截至6月12日，全国均价14.04元/公斤，较上周下跌0.16元/公斤；河南地区均价14.03元/公斤，较上周下跌0.12元/公斤。

• 前期下跌原因：需求疲软，下游接货积极性低，养殖端加速出栏，供过于求。
• 后期反弹原因：猪价跌至低位后，养殖端惜售情绪上升，抵触低价出猪。
  卓创数据显示，6月6日后备母猪销售价1648元/头，较上月上涨13元/头；6月5日仔猪均价491元/头，较上周下滑20元/头。

能繁母猪与供应端动态

2025年5月，卓创样本点能繁母猪淘汰18.75万头，环比增加179%；后备母猪销量1.47万头，环比减少339%。能繁母猪淘汰加速，但补栏意愿仍低，产能过剩问题未缓解。

• 生猪出栏体重继续下降至125.76公斤/头，养殖端减重出栏增加，大猪存栏降低。
• 2025年生猪出栏量同比增加，供应压力是猪价弱势主因。

生猪养殖利润与成本

截至6月12日，自繁自养利润-120元/头，外购仔猪利润-127元/头，环比均下滑。

• 饲料成本上涨（玉米、豆粕价格居高）和技术面分析表明，中线操作建议多头思路，政策收储对猪价形成支撑。
  预计2025年生猪供应增加、成本下降，猪价将先跌后涨，全年养殖利润不容乐观。

屠宰与需求

屠宰开机率先降后升，截至6月12日为34.15%，环比增加0.31个百分点。
终端猪肉需求随气温上升减弱，但分割需求提升支撑开机率。

产量与库存

农业农村部数据显示，4月能繁母猪存栏4038万头，较上月持平；一季度生猪出栏1.94亿头，同比增68.5%。
供大于求的矛盾集中显现，库存天数增加，不利于需求端提振。

行业动态

• 上市猪企规模化程度提高，牧原股份2025年出栏目标7200-7800万头，温氏股份占比从第2023年的17.6%提升至更高。
• 2024年猪企扭亏为盈，但2025年盈利压力仍存，成本持续下行至13元/公斤以下。

鸡蛋价格与市场

本周鸡蛋现货价格环比下跌0.21元/斤至2.57元/斤。

• 湿热天气增加供应，梅雨季弱化需求，贸易商采购谨慎。
• 在产蛋鸡存栏133.4亿只，环比增长0.37%，供给压力未减。

盈利与饲料成本

鸡蛋养殖利润亏损0.47元/斤，饲料成本3.01元/斤，同比提升。

• 高温高湿天气加速淘汰老母鸡，但销区需求疲软，价格承压。

期现与期权观察

• 鸡蛋期货主力合约2508周度累计涨0.08%，基差与价差波动较大。
• 投资者观望为主，建议关注淘汰节奏及原料价格扰动。

农产品团队

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，获多项分析师称号。
• 候雪玲、孔海兰：豆类及鸡蛋生猪研究员，拥有十余年从业经验，擅长大宗商品市场分析。

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