全球比特币挖矿股全景：机构入场，“狂揽”算力_33页_2mb

区块链行业总结

核心内容

本报告聚焦于2021年初全球比特币挖矿行业的动态，分析了比特币价格飙升对挖矿业务的影响，以及海外上市公司在挖矿领域的布局情况。报告指出，比特币价格的上涨虽非线性提升挖矿收入，但若矿工已拥有较多算力，其收益将显著增加。此外，由于矿机芯片产能受限，全网算力增长缓慢，进一步利好已有算力的矿工。

主要观点

• 比特币挖矿收益：比特币价格的上涨对矿工收入有正向影响，但并非线性关系。矿工可挖得的比特币数量与“自有算力/全网算力”正相关，而成本端则受矿机价格、功耗和电费影响。
• 海外挖矿股表现：截至2021年2月19日，10家海外挖矿股共持有约21EH/s算力，占全网算力的16%。其中，MARA、RIOT、BTBT三家公司合计持有82%的算力，成为主要参与者。
• 算力与市值关系：报告定义了“市值/算力”比值，用于衡量市场对挖矿股的估值。平均值为8，意味着1EH/s算力对应约8亿美元市值。但该指标仅反映收入端，不包含成本因素。
• 矿机供需情况：矿机厂商如比特大陆、神马、嘉楠科技等面临产能紧张，矿机价格大幅上涨，交付周期延长。部分公司从二手市场或第三方渠道采购矿机以加快部署。
• 投资建议：建议关注挖矿股、矿机股、矿场股、矿池股、买币股、交易所股及其他相关公司。重点关注MARA、RIOT、BTBT、第九城市等挖矿股，以及嘉楠科技、亿邦国际、英伟达等矿机股。
• 风险提示：比特币价格波动、监管收紧、数据统计偏差等风险需引起重视。

关键信息

比特币挖矿行业现状

• 比特币价格在2020年底持续上涨，突破5万美元。
• 全球比特币挖矿行业总算力约为136.18EH/s，其中海外上市公司占16%。
• 2021年2月18日，10家海外挖矿股合计拥有约21EH/s算力，其中MARA、RIOT、BTBT占据82%。
• 10家公司的平均单台算力为71TH/s，平均单台功耗为2840W，平均“市值/算力”比值为8，平均“算力/功耗”比值为17。

比特币市场参与情况

• 截至2021年2月20日，全球40家公司已拥有超过131万个比特币，占总量6%，价值超730亿美元。
• 买币股如MicroStrategy、特斯拉、GBTC等，持有大量比特币，其中MicroStrategy持有71079个，占总量0.34%。

投资机会与风险

• 挖矿股：受益于比特币价格上涨和算力占比提升，但需关注回本周期。
• 矿机股：嘉楠科技、亿邦国际、英伟达等公司因矿机产能受限而受益，但业绩滞后。
• 矿场股：如DMGI，拥有低廉电力资源，业绩弹性一般。
• 矿池股：如500.com，通过收购BTC.com矿池业务，聚集矿工算力，提升收益稳定性。
• 买币股：如特斯拉、MicroStrategy，比特币价格波动对其影响较大。
• 交易所股：火币科技、欧科云链等，未来可能整合预期。
• 其他：中嘉博创、雄岸科技等，分别从事算力出口和区块链产业投资。

结构清晰总结

比特币挖矿行业规模

• 每10分钟生成一个新区块，每个区块奖励6.25个比特币。
• 每日出块奖励为900个比特币，按当前价格56833美元计算，每日挖矿收入约5115万美元。
• 交易手续费约占日产量的15%，约765万美元。
• 总计每日比特币挖矿收入约5880万美元。

海外挖矿股表现

• 10家披露了所持算力的公司合计拥有约21EH/s算力，占全网算力的16%。
• MARA、RIOT、BTBT三家公司占82%的算力，分别为10.3EH/s、3.8EH/s、2.2EH/s。
• 各公司算力与市值之间的关系显示，市值/算力比值平均为8，算力/功耗比值平均为17。

挖矿股投资机会

• 挖矿股：MARA、RIOT、BTBT、第九城市等公司，因已有较多算力而受益。
• 矿机股：嘉楠科技、亿邦国际、英伟达等公司，因矿机需求上升而受益。
• 矿场股：DMGI等公司，提供电力资源，对矿工有长期支持。
• 矿池股：500.com等公司，通过矿池聚集算力，提升收益稳定性。
• 买币股：MicroStrategy、特斯拉等公司，比特币价格波动对其影响较大。
• 交易所股：火币科技、欧科云链等公司，未来可能迎来整合。
• 其他：中嘉博创、雄岸科技等公司，关注其算力出口和区块链产业投资。

比特币后市分析

• 全球央行宽松、传统企业资产配置、比特币ETF获批、公众人物宣传等因素推动比特币价格上涨。
• 需警惕币价波动、监管收紧等风险，建议做好库存管理。

风险提示

• 币价波动
• 监管收紧
• 数据统计偏差

附录数据

• 海外挖矿股购机详情：包括MARA、MGTI、BTBT等公司购机情况，涉及矿机型号、数量、交付时间等。
• 全球比特币“涉币”股数据：包括MicroStrategy、特斯拉、Grayscale Bitcoin Trust等公司，显示其持有的比特币数量和市值情况。

图表目录

• 图表1：比特币挖矿收益分析框架
• 图表2：挖矿股“狂揽”近21EH/s算力，占比比特币全网算力15%
• 图表3：挖矿股市值（2021.2.18）
• 图表4：挖矿股算力排名（截至2021.2.18）
• 图表5：挖矿股“公司市值/总算力（亿美元·EH/s）”
• 图表6：挖矿股“总算力/总功耗（PH/MWs）”
• 图表7：假设NCTY部署5000台神马矿机时的“市值/算力”比均值
• 图表8：假设NCTY达到目标算力时的“市值/算力”比均值
• 图表9：挖矿股算力占比比特币全网算力16%
• 图表10：挖矿股内部的算力分布（PH/s）
• 图表11：挖矿股所属交易所分布
• 图表12：各交易所拥有的“明牌”算力占比
• 图表13：比特大陆官网显示矿机售罄
• 图表14：比特微官网显示矿机售罄
• 图表15：2020年底比特币价格攀升
• 图表16：2017Q4-2018Q1入局者较多
• 图表17：全球36家公司持有超572亿美元的比特币
• 图表18：2020Q3~2021Q4比特币价格不断上涨，但由于产能受限，全网算力上涨承压
• 图表19：2021年比特币价格上涨，矿机涨价，且现货较少，全网算力上涨承压，利好前期已有较多算力的矿工
• 图表20：矿工可以选择自行挖矿，直接接入矿池
• 图表21：矿工可以将算力出售给云算力平台
• 图表22：MARA购买矿机情况
• 图表23：MGTI购买矿机情况
• 图表24：BTBT购买矿机情况
• 图表25：SOS购买矿机情况
• 图表26：RIOT购买矿机情况
• 图表27：DPW购买矿机情况
• 图表28：NCTY购买矿机情况
• 图表29：WBAI购买矿机情况
• 图表30：CLSK购买矿机情况
• 图表31：BITF购买矿机情况
• 图表32：DGHI购买矿机情况
• 图表33：DGHI购买矿机情况
• 图表34：HIVE购买矿机情况
• 图表35：HUT购买矿机情况
• 图表36：ARB购买矿机情况
• 图表37：NB2购买矿机情况
• 图表38：DMGI购买矿机情况

总结

本报告全面分析了2021年初比特币挖矿行业的动态，指出比特币价格的上涨对已有算力的矿工有利，同时强调矿机产能受限对全网算力增长的影响。此外，报告详细列出了海外挖矿股的算力分布和市值情况，提供了投资建议，并提醒了相关风险。