20220313-招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告_逼仓情绪尚未完全消退_偏紧格局依旧难以改变_10页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告为招商期货研究所发布的2022年03月13日镍与不锈钢周度分析报告，主要围绕镍与不锈钢的市场走势、供需情况、价格影响因素及投资建议展开。报告指出，当前镍与不锈钢市场受基本面、宏观环境及资金面三重逻辑影响，整体呈现易涨难跌的格局，且逼仓情绪尚未完全消退，需关注后续走势变化。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：沪镍主连价格在近半年内显著上涨，3月11日结算价为222,190元，较3月4日上涨33,840元。伦镍价格同样大幅上升，从29,130美元涨至50,000美元。
• 库存情况：SHFE镍库存持续去化，LME镍库存小幅下降，表明市场供应紧张。
• 升贴水变化：本周镍豆升水沪镍近月达105,500元，远高于上周，反映出逼仓情绪未完全消退。金川镍与俄镍升水也显著上升。
• 资金面影响：逼仓逻辑仍在发挥作用，但若剥离该因素，镍价格应回落至18-20万元区间。然而，由于宏观风险溢价和基本面支撑，镍价格仍难深跌。
• 投资建议：建议投资者保持观望态度，等待伦镍开盘后的多空博弈以确定逼仓行情的最终走向。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢主连价格小幅上涨，3月11日结算价为19,275元，较3月4日上涨595元。
• 成本与基差：镍铁价格为1600元/镍，对应不锈钢成本约19,500元，给予500-1000元的基差，价格回落至18,500-19,000元较为合理。
• 供给端：3月不锈钢排产大幅增加，考验需求承接能力。
• 需求端：化工需求已明显启动，房地产竣工与基建稳增长预期尚未兑现。
• 投资建议：不锈钢虽跟随镍价格波动，但弹性较弱，不宜过分看空。在镍基本面未改变前，不锈钢仍存在低位做多机会。

关键信息

镍矿情况

• 价格变化：0.9%镍矿CIF价上升4美元至44-45美元/湿吨，1.5%品位镍矿市场成交价上升1美元至89-91美元/湿吨。
• 海运费：菲律宾至连云港镍矿海运费平均上升6美元至27美元/湿吨。
• 进口量：2021年12月中国镍矿砂及其精矿进口量191.46万吨，同比下降39.67%。
• 库存变化：本周镍矿港口库存753.53万湿吨，环比减少20.76万吨。

电镍与硫酸镍情况

• 产量：2月电解镍产量为1.32万吨，硫酸镍产量为2.63万金属吨。
• 进口盈亏：LME镍0-3升水回落至193美元/吨，进口亏损严重。
• 镍豆与硫酸镍：镍豆价格大幅拉升，而硫酸镍涨幅较小，镍豆溶解生产硫酸镍出现严重亏损。

镍铁情况

• 价格：高镍铁报价降至1600-1700元/镍，镍铁对电解镍贴水672元/镍，对废钢贴水59元/镍。
• 产量：2月国内镍生铁产量为2.92万镍吨，印尼产量为8.52万镍吨，较1月增长0.15万镍吨。
• 进口情况：2021年12月镍铁进口量为3.36万吨，同比下降1.29%。
• 利润率：镍铁利润率较上周略有回落。

不锈钢情况

• 产量：2月国内27家钢厂不锈钢产量为27.35万吨，3月排产预计为89.4万吨（200系）、142.35万吨（300系）、56.1万吨（400系）。
• 库存变化：300系冷轧库存累库速度放缓，热轧库存去化；200系与400系库存变化相对平稳。
• 出口情况：12月不锈钢净出口量为27.04万吨，较11月增加1.63万吨。
• 铬铁价格：全国高碳铬铁均价上涨300-500元/吨，不同地区价格差异较大。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，持有期货从业资格（F3065666）和投资咨询资格（Z0016776），具备国际政治与经济硕士背景，有海外期货公司工作经历，擅长宏观与微观结合分析。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价，投资者应自行判断。
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