20240105-中财期货-股指月报_积极的政策基调下_中期仍有配置机会_7页_1mb

报告摘要

📍 市场观点与逻辑

1. 美联储政策

   • 加息周期大概率结束，2024年开启降息，海外流动性边际改善，中美利差收窄减轻资本流出压力。

2. 国内经济

   • 12月PMI显示制造业需求偏弱，经济修复主要受地产拖累；稳增长政策加码后地产投资有望改善，但需关注销售数据。
   • 补库周期大概率开启，但持续时间存不确定性；流动性或进一步改善，A股估值偏低（风险溢价率偏高）。

3. A股配置

   • 中期看，政策支持、流动性改善、估值优势赋予A股配置价值，维持“逢低做多”策略，需谨慎控风险。

📍 主要矛盾点

• 利多：政策加码（地产、基建）；流动性边际宽松；A股估值修复。
• 利空：海外流动性收紧不确定性；地缘政治扰动；国内需求恢复不及预期。

📍 操作建议

• 策略：逢低做多，注重止盈止损，保持谨慎操作。
• 重点关注：政策落地效果、补库持续性、美债利率与地缘风险。

📍 风险提示

• 上行风险：需求修复超预期、海外降息滞后。
• 下行风险：地产风险加大、流动性收紧超预期。