20170806-兴业证券-信用周度回顾_资金价格回落_短债走强_11页_829kb

报告摘要

本报告总结了2017年8月6日信用债市场的一级市场和二级市场情况，包括发行、到期、净融资、收益率变动及信用利差变化等内容，并分析了市场趋势和投资建议。

发行与到期：本周信用债发行量为1231.20亿元，到期量为594.98亿元，净融资规模为636.22亿元，较上周有较大幅度回升。
券种表现：
- 短融：发行规模略有回升，公用事业行业发行量位居行业前列。
- 中票：发行规模上行，建筑装饰行业发行量领先。
- 公司债：发行规模略有收缩，交通运输和综合行业占比最大。
取消发行：本周共有4只债券取消发行，规模为31亿元，主体评级以AA为主，企业资质整体较弱，涉及电力、燃气和房地产行业。
图表参考：
- 图表1：一级市场到期回落，净融资大幅扩张。
- 图表3：本周公司债发行量有所收缩。
- 图表2：取消发行涉及4只个券，规模为31亿元。
- 图表4：短融净融资回到正值区间。

资金价格：跨月过后资金价格回落，短期限信用债表现较好，尤其是高等级债券。
收益率变动：
- 短期城投和中票收益率有所下行。
- 3-5年城投债收益率上行明显，5年期中票出现高等级收益率上行、低等级收益率回落的分化。
信用利差：
- 多数城投债和中票信用利差继续收窄。
- 低等级城投和中短期信用利差距离历史1/4中位数的距离持续扩大。
市场波动：信用利差压缩后已回归至年初水平，当前对信用风险和流动性风险的反映不足。未来信用利差可能面临走阔压力，尤其是随着供给回升和流动性稳定。
活跃券种：多数活跃券种成交量较低，高收益债券如五洋债在本周估值波动显著。
图表参考：
- 图表10：短期城投、中票收益率回落，3-5年城投债收益率上升。
- 图表11：短期城投债信用利差收缩，各期中票信用利差均在收窄。
- 图表12：低等级城投距离历史1/4分位数距离较大。
- 图表13：高收益个券收益率以上行为主。

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