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研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所贵金属研究小组发布，主要分析近期贵金属市场的走势及影响因素，包括全球经济复苏情况、通胀压力、投资需求变化以及各国央行的黄金储备动态。报告指出，尽管短期内贵金属市场受到经济数据波动的影响，但长期来看，全球通胀若无法有效控制，可能引发新一轮危机，届时贵金属将有较大的升值空间。

主要观点

• 贵金属市场震荡：近期贵金属市场整体呈现震荡整理趋势，COMEX黄金围绕1800美元波动，白银表现更为疲软。
• 非农数据影响显著：美国8月非农数据大幅低于预期，引发黄金价格短期波动，但整体趋势未改变。
• 全球经济复苏不稳：中国经济虽保持稳定恢复，但增速有所降温；美国经济复苏良好，但就业和通胀指标波动较大。
• 通胀压力持续：全球主要经济体面临通胀压力，尤其是美国和英国，PPI和CPI数据均创近年新高。
• 投资需求减少：全球黄金ETF在8月净流出，北美基金流出量最大，亚洲和欧洲部分基金出现净流入。
• 央行购金意愿增强：各国央行对黄金的兴趣持续，7月净增30.1吨黄金储备，显示出对黄金作为避险资产的偏好。

关键信息

一、贵金属走势回顾

• COMEX黄金：9月初因非农数据不佳一度上涨至1820美元，随后因零售销售数据强劲而回落。
• 上期所黄金：黄金主力合约在365元附近有较强支撑。
• COMEX白银：表现疲软，价格回落至23美元下方。
• 上期所白银：关键支撑位5000元失守，向下动能尚未完全释放。
• 金银比价：内外盘金银比价持续走高，白银相对弱势。

二、全球经济与通胀情况

• 中国：
  • 经济保持稳定恢复，但增速逐步降温。
  • 固定资产投资同比增8.9%，两年平均增长4.0%。
  • 房地产开发投资增长10.9%，两年平均增长7.7%。
  • 商品房销售面积增长15.9%，销售额增长22.8%。
  • CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨9.5%，通胀剪刀差扩大。
• 美国：
  • 非农就业数据波动，8月新增23.5万人，远低于预期。
  • CPI同比上涨5.3%，PPI同比上涨8.3%，创2010年以来最高涨幅。
• 其他主要经济体：
  • 英国CPI同比上涨3.2%，创2012年以来最大升幅。
  • 欧元区通胀率升至3%，创10年新高。
  • 俄罗斯、秘鲁、韩国等国家也面临通胀压力，部分已开始加息应对。

三、投资需求与央行动态

• 黄金ETF：
  • 全球黄金ETF净流出22.4吨，北美基金流出量最大。
  • 低成本黄金ETF在亚洲和欧洲有明显净流入。
  • 中国、印度、法国等国家的黄金ETF出现净流入。
• 央行购金：
  • 7月全球央行净增30.1吨黄金储备，延续了今年的购金趋势。
  • 巴西、乌兹别克斯坦、印度是主要的购金国。
  • 新兴市场国家对黄金的偏好上升，将其视为危机中的避险资产。

结论

尽管短期贵金属价格受经济数据波动影响较大，但长期来看，全球经济复苏仍面临挑战，全球通胀若持续高企，将推动贵金属价格上行。各国央行的持续购金行为进一步强化了黄金作为避险资产的地位。市场需关注美联储Taper进程、全球通胀控制及未来可能的金融风险，以判断贵金属的未来走势。