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光大证券2025年1月12日煤化工策略周报总结

尿素

本周尿素市场呈现底部震荡，期货价格涨跌持平，现货价格继续走弱，山东、河南、山西地区价格均有下跌。供应端尿素日产下滑，但气头企业计划复产，未来供应压力可能提升。需求方面，复合肥和三聚氰胺行业开工率下降，下游需求抑制明显。库存持续累积，春节前季节性累库预期增强。国际市场方面，印度尿素招标量增加，但对国内价格影响需观察。总体来看，尿素供需压力仍处高位，短期震荡为主，后期需关注气头复产节奏和库存变化。

纯碱

纯碱市场周内偏弱震荡，期货主力合约跌幅达14%。现货市场部分地区价格小幅回升，但总体走势分化。供应端在检修企业复产带动下，产量提升至71.44万吨，库存持续累积。玻璃和光伏玻璃日熔量下降，纯碱需求承压，表需下降影响销售。成本方面，氨碱企业亏损扩大，联碱企业利润仍稳定，期货盘面支撑不足，短期偏弱震荡。

玻璃

玻璃价格周内震荡走弱，现货市场成交尚可但略显回落。制造业开工率小幅下降，日熔量继续下降，库存降幅显著。下游深加工订单天数下滑，终端地产和汽车行业数据对市场情绪影响有限。需关注季节性累库风险，未来市场承压，短期以底部震荡思路应对。

烧碱

烧碱价格强势上行，期货主力合约涨幅超70%。现货价格区域分化，下游需求改善带动采购情绪提升。供应端产能利用率小幅回升，库存明显下降，特别是液碱样本企业库存降幅达81.5%。成本端山东氯碱利润提升明显，出口量下降但仍需关注进口数据变化。短期价格偏强，但需关注季节性需求变化和库存累积情况。

综合展望

各品种中，尿素、纯碱、玻璃供需压力仍存，价格波动区间受限；烧碱受下游需求提振呈现强势表现。建议投资者密切关注库存变化、复产节奏及国际市场动态，短期以底部震荡思路为主，后续需警惕阶段性供需失衡风险。