20200729-川财证券-四川省6月及上半年宏观环境预判_二季度经济复苏_下半年经济可期_14页_1015kb

四川省二季度经济复苏及上半年宏观环境分析总结

核心内容概述

2020年上半年，四川省经济在疫情冲击下实现触底反弹，整体呈现企稳回升态势。二季度经济数据回暖，带动上半年GDP由负转正，固定资产投资、工业生产、消费市场等主要经济指标均有所改善。同时，受自然灾害和疫情双重影响，食品价格成为推动CPI上涨的主要因素，而居民与企业贷款的双双增长也显示了金融环境的宽松。外贸方面，四川省在国内外形势不利的情况下仍实现逆势增长。

主要观点与关键信息

一、经济复苏态势明显

• GDP触底反弹：四川省上半年GDP为2.21万亿元，同比增长0.60%，实现由负转正，经济企稳回升。
• 产业结构表现：
  • 第一产业：同比增长1.30%，较一季度回升2.60%，农业经济逐步恢复。
  • 第二产业：二季度增速显著回升，上半年同比增长2.50%，高于全国平均水平3.80个百分点。
  • 第三产业：降幅收窄，但仍未转正，主要受疫情影响，如餐饮、交通、旅游等服务行业仍处于恢复阶段。
• 政策支持：四川省政府工作报告提出，2020年全省GDP增速比全国高2个百分点左右。

二、CPI小幅上涨，食品价格为主要驱动因素

• 全国CPI：2020年6月全国CPI同比上涨约3%，环比微涨。
• 四川省CPI：同比上涨4.10%，环比由-0.16%转为0.1%，食品类价格同比上涨14.20%，其中畜肉类价格同比上涨67.9%。
• 食品价格上涨原因：
  • 受强降水及洪涝灾害影响，生猪出栏受阻，猪肉价格上升。
  • 非瘟疫情对畜牧业的冲击加剧了市场供给紧张。
• 其他消费类价格：衣着、居住、交通等分项价格仍疲软。

三、投资稳步回升，房地产表现突出

• 固定资产投资：二季度由负转正，上半年累计同比增长1.60%，显示内生动力增强。
• 房地产开发投资：上半年累计同比增长8.40%，早于固定资产投资转正，反映市场恢复较快。
• 政策支持：中央及地方政府的“宽信用”政策有效推动了信贷增长，助力投资回升。
• 重点项目：四川省共列700个重点项目，计划投资额达6185.4亿元，涵盖“两新一重”等领域，基建投资有望持续发力。

四、工业生产稳步增长

• 规模以上工业增加值：上半年同比增长2.50%，高于全国平均水平。
• 工业利润：虽然利润总额同比下降5.9%，但降幅较一季度收窄，显示工业生产逐步恢复。
• 上游行业表现：黑色、有色金属冶炼和压延工业增加值分别增长6.3%和2.8%，建材、化工等上游行业有望借力基建投资获得发展机会。

五、消费品市场降幅收窄

• 社会消费品零售总额：上半年同比下降7.50%，降幅低于全国平均水平3.9个百分点。
• 消费意愿修复：随着疫情缓解，居民消费信心逐步恢复，消费市场有望进一步回暖。

六、信贷规模扩大，宽信用政策效果显著

• 本外币贷款：6月新增6.76万亿元，同比增加0.79万亿元，显示金融环境持续宽松。
• 居民中长期贷款：6月新增1.92万亿元，反映房地产需求回暖及消费意愿回升。
• 企业中长期贷款：6月新增3.30万亿元，同比增加0.38万亿元，显示企业投资意愿增强。

七、外贸逆势上扬，出口修复明显

• 进出口总额：上半年同比增长21%，远高于全国-3.2%的增速。
• 出口表现：6月出口同比增长14.40%，但对美、印等主要贸易伙伴的出口下降，受疫情及政治因素影响。
• 进口表现：增速相对平稳，主要受海外生产能力受限影响。

风险提示

• 自然灾害风险：省内多地持续性强降水，可能影响农业生产和食品价格。
• 疫情扩散风险：海外疫情尚未得到控制，可能继续影响出口。
• 气候不确定性：年平均气温偏高，夏季旱涝灾害略偏重，可能对经济复苏形成一定压力。

分析师信息

• 分析师：陈雳
• 证书编号：S1100517060001
• 联系方式：chenli@cczq.com
• 机构：川财证券研究所

图表目录（摘要）

• 图1：四川省GDP及三大产业同比增速
• 图2：全国及四川省GDP累计同比增速
• 图3：畜肉类价格同比增速
• 图4、图5：全国6月份CPI分项同比增长
• 图6、图7、图8、图9：四川省6月份CPI及食品类价格变化
• 图10、图11：四川省固定资产投资及房地产开发投资完成额
• 图12：全国及四川省规模以上工业增加值累计同比增速
• 图13：四川省上游周期上市公司分布
• 图14、图15：四川省社会消费品零售总额及增速
• 图16、图17、图18：四川省本外币及居民、企业贷款增长情况
• 图19：四川省进出口金额增长速度

总结

四川省在2020年上半年展现出较强的经济韧性，GDP由负转正，投资、工业、消费等主要经济指标均呈现回暖趋势。食品价格上涨成为CPI的主要推动力，而房地产、基建投资表现尤为突出。信贷规模扩大表明金融环境持续宽松，居民与企业信心有所恢复。尽管外贸表现良好，但受海外疫情和政治因素影响，出口仍面临不确定性。未来需关注自然灾害、疫情扩散等风险对经济复苏的潜在影响。