20210614-天风证券-金融工程_净利润断层上周超额基准2.80__6页_762kb

金融工程策略总结

核心内容概述

本文档总结了三种主要的金融工程投资策略：戴维斯双击策略、净利润断层策略和沪深300增强组合策略。这些策略基于不同的投资理念，结合基本面与技术面分析，旨在实现超额收益。

主要观点与关键信息

戴维斯双击策略

• 策略定义：以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，在成长性显现、市盈率提高后卖出，实现EPS和PE的“双击”效应。
• 历史表现（2010-2017）：
  • 年化收益：26.45%
  • 超额基准收益：21.08%
  • 每个完整年度超额收益均超过11%，表现稳定。
• 近期表现：
  • 今年以来超额中证500指数：10.78%
  • 上周超额中证500指数：1.78%
  • 本期组合（2021-04-20调仓）截至2021-06-11超额基准指数：1.08%
• 风险提示：
  • 模型基于历史数据，存在失效风险。
  • 市场风格变化可能影响策略效果。

净利润断层策略

• 策略定义：在基本面与技术面共振下，筛选出净利润超预期且盈余公告后股价出现明显跳空上涨的股票，构建等权组合。
• 历史表现（2010年至今）：
  • 年化收益：35.77%
  • 年化超额基准收益：32.11%
• 近期表现：
  • 今年以来超额基准指数：3.40%
  • 上周超额收益：2.80%
• 风险提示：
  • 模型基于历史数据，存在失效风险。
  • 市场风格变化可能影响策略效果。

沪深300增强组合策略

• 策略定义：基于投资者偏好因子（GARP型、成长型、价值型）构建增强沪深300组合，通过PBROE和PEG等因子筛选出估值低、盈利强或成长性好的股票。
• 历史表现（全样本期）：
  • 年化收益：11.66%
  • 年化超额基准收益：8.26%
• 近期表现：
  • 今年以来相对沪深300指数超额收益：1.74%
  • 本周超额收益：-0.47%
  • 本月超额收益：-0.54%
• 风险提示：
  • 模型基于历史数据，存在失效风险。
  • 市场风格变化可能影响策略效果。

策略对比与表现

策略稳定性与风险

• 稳定性：
  • 戴维斯双击策略在回测期内每年超额收益均超过11%，稳定性较高。
  • 净利润断层策略年化超额收益达32.11%，表现强劲。
• 风险：
  • 所有策略均存在模型失效风险，且市场风格变化可能对策略效果产生影响。
  • 部分策略如戴维斯双击和净利润断层在某些年份出现较大回撤，如2014年和2015年，需注意风险管理。

作者与相关报告

• 分析师：
  • 吴先兴（SAC执业证书编号：S1110516120001）
  • 缪铃凯（SAC执业证书编号：S1110520080003）
• 相关报告：
  1. 《金融工程：金融工程-估值与基金重仓股配置监控半月报2021-06-11》
  2. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览2021-06-10》
  3. 《金融工程：基金研究-华商基金张永志：严控信用风险，深挖宏观基本面与行业景气度间的超额收益》

总结

三种策略均表现出较强的超额收益能力，但其表现与市场环境密切相关。戴维斯双击和净利润断层策略在长期回测中表现尤为突出，而沪深300增强组合则更注重对沪深300指数的增强。所有策略均需注意市场风格变化及模型失效的风险。