区域晨间简报总结
核心内容概览
本简报总结了2015年3月10日亚洲多个地区的市场动态、股票分析和经济展望，重点覆盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的航空、橡胶手套、Belle等公司及关键指数的表现。
中国
航空业更新
- 2014年盈利预期：中国航空公司预计2014年净利润同比提升36%-40%，尽管面临外汇亏损，但受益于较低燃油成本和更高的货运量。
- 航空公司表现：
- 国航：预计2014年净利润增长37.2%，毛利率和净利率分别为4.3%和3.1%。
- 南航：净利润增长36.0%，毛利率和净利率分别为2.5%和0.5%。
- 东航：净利润增长39.8%，毛利率和净利率分别为3.4%和0.8%。
- 估值与建议：维持“超配”评级，推荐南航和国航，同时认为东航的H股存在较大折价空间。
- 关键催化剂：低燃油价格、改善的货运业务及国际航线增长，尤其是上海迪士尼开业将提升客流量。
- 风险因素：人民币贬值带来的外汇损失。
Belle (1880 HK)
- 公司更新：4QFY15销售数据公布，鞋类SSS同比下降4.7%，但比3QFY15有所改善；运动服饰SSS同比增长10.9%。
- 业绩预测：下调2016-2017年净利润预测，分别减少4.6%和3.2%。
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价为HK$11.07。
- 财务表现：
- 2014年净利润为Rmb5,159.1m，预计2015年为Rmb4,243.8m。
- 股东权益回报率(ROE)预计为16.2%-18.8%。
- 估值分析：
- 基于15.4倍2015年市盈率（PE）和12倍2015年市净率（P/B），目标价为HK$11.07。
- 公司具备行业领先的供应链管理能力，有助于应对电商和国际品牌竞争。
- 关键风险：
- 产品结构变化可能导致毛利率下降。
- 电商竞争可能抑制平均售价（ASP）回升。
- 国际品牌可能侵蚀市场份额。
印尼
Bank Mandiri (BMRI IJ)
- 评级更新：从“买入”下调为“持有”，因业绩与估值不匹配。
- 目标价：Rp12,400，当前价格为Rp11,800。
- 关键信息：市场对其表现和估值的预期存在偏差。
马来西亚
橡胶手套行业
- 行业表现：2014年行业盈利同比增长6%（环比），得益于汇率坚挺和原材料价格下降。
- 行业展望：盈利改善将带来进一步增长机会。
新加坡
Wing Tai Holdings (WINGT SP)
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价为S$2.50，当前价格为S$1.76。
- 策略更新：公司正在制定新的销售策略，预计会带来业绩提升。
泰国
Bumrungrad Hospital (BH TB)
- 投资建议：维持“持有”评级，目标价为Bt146.00，当前价格为Bt151.00。
- 原因：尽管盈利增长强劲，但利好已部分反映在股价中。
关键指数表现
| 指数 |
前收盘 |
1日变动 |
1周变动 |
1月变动 |
年初至今 |
| DJIA |
17995.7 |
0.8 |
(1.6) |
1.5 |
1.0 |
| S&P 500 |
2079.4 |
0.4 |
(1.8) |
1.6 |
1.0 |
| FTSE 100 |
6876.5 |
(0.5) |
(0.9) |
0.6 |
4.7 |
| AS30 |
5793.0 |
(1.3) |
(2.2) |
0.6 |
7.5 |
| CSI 300 |
3537.8 |
1.7 |
(1.8) |
3.8 |
0.1 |
| FSSTI |
3404.6 |
(0.4) |
0.0 |
(0.9) |
1.2 |
| HSI |
24123.1 |
(0.2) |
(3.1) |
(1.7) |
2.2 |
| KLCI |
1791.7 |
(0.8) |
(1.4) |
(1.1) |
1.7 |
| Nikkei 225 |
18790.6 |
(1.0) |
(0.2) |
6.4 |
7.7 |
| SET |
1559.7 |
(0.5) |
(1.7) |
(2.2) |
4.1 |
| TWSE |
9563.0 |
(0.9) |
(0.4) |
1.8 |
2.7 |
| BDI |
568 |
0.5 |
3.6 |
2.5 |
(27.4) |
| CPO (RM/mt) |
2277 |
(2.6) |
(1.0) |
(1.2) |
(0.9) |
| Nymex Crude (US$/bbl) |
50 |
0.8 |
0.8 |
(5.4) |
(6.1) |
行业重点推荐（TOP PICKS）
| 公司 |
代码 |
推荐评级 |
当前价格 (HK$) |
目标价 (HK$) |
潜在涨幅 |
| Sunac China |
1918 HK |
BUY |
6.95 |
9.29 |
33.7% |
| ICBC |
1398 HK |
BUY |
5.48 |
6.80 |
24.1% |
| Bank Negara |
BBNI J |
BUY |
6,700.00 |
7,500.00 |
11.9% |
| Gentling Msia |
GENM MK |
BUY |
4.02 |
4.47 |
11.2% |
| DBS |
DBS SP |
BUY |
19.73 |
23.55 |
19.4% |
| Pacific |
PACRA SP |
BUY |
0.70 |
1.00 |
42.9% |
| Krong Thai |
KTB TB |
BUY |
23.30 |
29.00 |
24.5% |
| Sino Thai Engr |
STEC TB |
BUY |
24.60 |
30.25 |
23.0% |
关键假设
| 国家 |
2013 GDP (%) |
2014 GDP (%) |
2015F GDP (%) |
| 美国 |
1.9 |
2.4 |
3.2 |
| 欧元区 |
-0.4 |
0.9 |
1.4 |
| 日本 |
1.5 |
1.5 |
2.0 |
| 新加坡 |
3.9 |
3.2 |
3.3 |
| 马来西亚 |
4.7 |
5.9 |
5.2 |
| 泰国 |
2.9 |
1.5 |
3.9 |
| 印尼 |
5.8 |
5.2 |
5.8 |
| 香港 |
2.9 |
3.5 |
3.7 |
| 中国 |
7.7 |
7.2 |
7.0 |
| 指标 |
2014 |
2015F |
2016F |
| 布伦特原油 (US$/bbl) |
99.45 |
65 |
70 |
| CPO (US$/mt) |
722 |
765 |
788 |
| BDI |
1,101 |
1,300 |
1,400 |
企业事件
| 事件名称 |
地点 |
开始日期 |
结束日期 |
| 印尼战略分析师简报 |
新加坡、吉隆坡 |
11 Mar |
13 Mar |
| CIFI Holdings路演 |
新加坡 |
16 Mar |
16 Mar |
| 东盟会议 |
台北 |
17 Mar |
18 Mar |
| 中国房地产分析师简报 |
新加坡、吉隆坡 |
17 Mar |
19 Mar |
| Indofood Sukses Maksur路演 |
新加坡 |
27 Mar |
27 Mar |
| Sunway Berhad午餐会 |
吉隆坡 |
31 Mar |
31 Mar |
| Singamas集装箱公司路演 |
新加坡、吉隆坡 |
31 Mar |
1 Apr |
| Sihuan制药公司路演 |
台北 |
30 Mar |
31 Mar |
| Sihuan制药公司路演 |
新加坡、吉隆坡 |
2 Apr |
3 Apr |
估值与推荐
- Belle：维持“买入”评级，目标价HK$11.07，潜在涨幅34.6%。
- 中国航空公司：H股较A股存在33%-47%的折价，建议关注南航和国航。
- 市场机会：中国航空业估值处于历史低位，存在提升空间。
风险提示
- 人民币贬值对航空业盈利造成压力。
- 鞋类业务复苏缓慢，可能影响整体业绩。
- 电商竞争加剧，可能影响价格回升。
总结
本简报重点分析了中国航空业和Belle公司的业绩表现与市场预期，同时涵盖印尼、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态。整体来看，中国航空业在2014年盈利表现强劲，但面临人民币贬值带来的外汇风险；Belle公司虽然在运动服饰方面表现良好，但鞋类销售复苏缓慢，估值仍具吸引力。市场对各行业有不同预期，部分股票因业绩和估值不匹配而被下调评级，但整体上仍存在投资机会。
