四季度尿素行情展望和策略探讨-20230912-格林大华期货-19页_3mb

四季度尿素行情展望和策略探讨总结

核心内容

品种观点

• 投资策略：空UR2401多UR2405
• 提出者：吴志桥
• 建仓区间：120-130
• 止损：160
• 止盈：20
• 核心逻辑：
  1. 年底前限制出口。
  2. 下半年产能增加较大。
  3. 大型贸易商冬储延迟。
• 风险提示：
  1. 煤炭大涨。
  2. 政策转变。
• 策略有效期：9月中-10月底
• 预估持仓时间：1个半月左右

基本面分析

供应情况

• 新增产能：预计2023-2025年每年新增产能分别为713万吨、292万吨、207万吨，合计1212万吨。
• 产能分布：2023年新增产能约410万吨，下半年投产装置较多。
• 短期供应扰动：山西、内蒙等地安全事故频发，尿素日产恢复缓慢。

库存与订单

• 企业库存：截至9月8日，全国尿素企业库存22.33万吨，处于低位波动状态。
• 预收订单：主产区尿素企业预收订单情况偏紧，少数企业仍有待发订单。

成本与利润

• 固定床法利润：图表显示固定床法利润情况。
• 水煤气法利润：图表显示水煤气法利润情况。
• 复合肥开工率与库存：图表显示复合肥开工率和成品库存情况，表明下游需求对尿素价格有一定支撑。

印度招标情况

• 2023年8月9日印标：共收到23家供货商投标，总计338.25万吨，东海岸最低报价CFR396美元/吨，西海岸CFR399美元/吨。
• 中国报价估算：FOB约365-370美元/吨，汇率7.2，估算山东价格不超过200元/吨，对应尿素价格约2450-2500元/吨。
• 历史印标数据：图表显示2017-2023年印度招标情况，包括招标时间、成交量、最低成交价格等，2023年1-7月出口印度尿素22.6万吨，占比16.9%。

出口政策与影响

• 出口政策收紧：2023年出口政策趋严，港口库存小幅下降，后期集港货源有回流风险。
• 法检政策：自2023年12月1日起实施《进出口肥料检验规程》，法检时间延长至60-70日，调控将常态化。
• 出口量与增速：2023年1-7月尿素出口133.3万吨，同比增长52.4%。

国际价格与市场

• 国际价格高位运行：2021-2022年国际尿素价格持续高位，2023年8月印标后，中国出口超预期。
• 国际价格波动：美国、巴西、埃及等地尿素价格出现波动，美国价格略有上涨，巴西和埃及价格下跌。

市场情绪与期货价格

• 市场情绪：8月底-9月初，中农、中海油响应号召，延迟冬储，市场情绪转弱。
• 期货价格：尿素期货价格出现回调，现货价格开始松动。

历史价格与价差

• 基差季节性图：显示尿素01与05合约价差季节性变化。
• 价差结构：图表显示尿素价差结构，反映市场供需变化。
• 期货价格季节性：尿素期货价格在5月底开启反弹，当前处于价格箱体顶部，短期高位回落合理。

政策与行业倡议

• 化肥保供稳价：国家出台多项政策推动化肥行业“保供稳价”，包括出口法检、商业储备等。
• 中海石油化学倡议：作为央企主力军，中海化学积极落实保供政策，保障国内秋播需求，呼吁合作单位优先供应国内市场，维护价格稳定。

总结

• 供应端：尿素供应逐步增加，但短期内受安全事故影响，供应偏紧。
• 需求端：印度市场为主要出口方向，但招标推迟导致需求释放不及预期。
• 成本端：尿素成本相对稳定，利润空间较大。
• 政策端：出口法检政策趋严，对尿素出口形成一定限制，国内价格长期保持稳定。
• 市场情绪：近期市场情绪偏弱，期货价格回调，但基本面改善有望支撑价格反弹。

关键信息

• 新增产能：2023-2025年每年新增产能分别为713万吨、292万吨、207万吨。
• 出口政策：法检时间延长，出口政策趋严，调控常态化。
• 印度招标：2023年8月9日印标，中国出口超预期。
• 市场情绪：8月底-9月初市场情绪转弱，期货价格回调。
• 价格趋势：当前价格处于箱体顶部，短期回落合理，需关注基本面改善情况。