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川藏铁路全面启动，多地稳投资方案加快推进

核心内容

2018年10月14日，建筑行业迎来重要政策动向和市场表现的双重变化。中央财经委员会第三次会议全面启动川藏铁路规划建设，强调其对国家长治久安和西藏经济社会发展的深远意义。与此同时，地方纷纷部署推进“六稳”工作，交通、环保、能源等基础设施建设成为稳投资的重点领域。

主要观点

• 政策支持：中央和地方政府均加大对基建投资的重视，推动政策边际改善，释放积极信号。
• 市场表现：本周（10月8日-10月14日）建筑行业（中信建筑指数）周涨幅为-6.38%，强于大盘，主要得益于大建筑央企及地方建筑国企的稳健表现。
• 行业逻辑转变：建筑行业估值修复预期增强，政策底与融资环境改善将推动行业复苏。
• 重点推荐：大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等成为投资关注的焦点。
• 风险提示：需关注经济下行、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑及地方财政增长缓慢等风险。

关键信息

1. 政策动态

• 中央财经委员会第三次会议：研究川藏铁路规划建设问题，强调其对民族团结、国家统一、边疆稳定及西藏发展的重大意义，提出科学规划、技术支撑、保护生态、安全可靠等总体思路。
• 地方“六稳”方案：多地出台稳投资方案，如安徽梳理了总规模4.55万亿元的稳投资重点项目，交通、能源等基础设施建设成为投资重点。
• 国常会政策：11月1日起加大地方政府棚改专项债券发行力度，严禁盲目举债。
• 降准政策：央行降准进一步释放流动性，支持小微企业及“三农”等领域。

2. 市场表现

• 行业整体表现：本周建筑行业指数（CS）周涨幅为-6.38%，强于上证综指（-7.60%）、沪深300（-7.80%）及深证成指（-10.03%）。
• 个股表现：涨幅前五为西藏天路（+8.96%）、围海股份（+5.54%）、中国铁建（+3.14%）、建艺集团（+2.62%）、四川路桥（+2.62%）；跌幅前五为弘高创意（-18.47%）、风语筑（-18.82%）、神州长城（-19.23%）、百利科技（-19.89%）、东方园林（-21.39%）。
• 估值情况：行业市盈率（TTM）为10.67倍，市净率（MRQ）为1.18倍，均较上周有所下滑，但部分公司市盈率和市净率较低，如中国建筑（市盈率5.9倍）、安徽水利（市净率0.75倍）等。

3. 投资建议

• 重点推荐公司：
  • 大建筑央企：中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑、葛洲坝等。
  • 地方路桥企业：安徽水利、山东路桥等。
  • 生态园林企业：东珠生态、岭南股份等。
  • 油气及化学工程企业：中国化学等。

4. 基建投资预期

• 政策支持：中央及地方政策推动基建投资增速修复，预计9-12月基建投资增速将明显改善。
• 项目进展：川藏铁路、渝昆高铁、滇中引水等项目投资规模巨大，有助于区域基建产业链发展。
• 资金支持：地方债加速发行及降准政策释放流动性，基建投资资金来源得到有力保障。

5. 公司动态

• 订单公告：多家公司中标重大项目，如中国铁建中标重庆大足至四川内江高速公路项目，中标金额94.9亿元；安徽水利中标利辛县国省干线建设工程PPP项目，中标价19.50亿元等。
• 业绩预告：部分公司发布前三季度业绩预告，如苏交科盈利3.05亿元，同比增长10~30%；铁汉生态盈利3.2~3.7亿元，同比下降20%~30%。
• 融资及合作：部分公司进行融资、增资及合作，如中国化学新签合同额达276.05亿元；铁汉生态拟发行可转换公司债等。

结构分析

• 政策支持：中央及地方政策推动基建投资，释放积极信号。
• 市场表现：建筑行业整体下跌，但部分公司表现较好，显示市场对低估值、确定性及流动性的偏好。
• 行业逻辑：政策边际改善及融资环境改善将推动建筑行业估值修复，投资逻辑发生变化。
• 投资机会：重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业及油气化学工程相关公司。
• 风险提示：需关注经济下行、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑及地方财政增长缓慢等风险。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

王鑫、金嘉欣、苏多永具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正。

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