20190812-渤海证券-网络安全行业专题研究：科创板网络安全公司分析_42页_2mb

报告摘要

股权结构：
- 实控人范渊直接持股18%，控制36%以上。
- 阿里创投持股14.42%。
产品分类：
- 网络信息安全基础产品：Web应用防火墙、数据库审计、运维态势感知平台等。
- 网络信息安全平台：天池云安全管理平台、AiLPHA大数据智能安全平台等。
- 网络信息安全服务：SaaS云安全服务、专家服务、智慧城市安全运营中心服务、网络安全人才培养服务。
销售模式：
- 以渠道销售为主，直销为辅。
- 最终行业以政府和金融为主，需提供36-48个月维保服务。
业务拆分：
- 2018年，网络信息安全平台系统收入占比最高（约72%），其次是态势感知预警平台。
- 产品增速较快，如AiLPHA大数据智能安全平台增长显著。
核心技术及研发：
- 拥有57项已授权专利（含49项发明专利）和145项软件著作权。
- 研发投入高，注重技术创新和知识产权保护。
募投项目：
- 云安全服务平台升级、大数据态势感知平台升级、智慧物联安全技术研发、工控安全产品升级、智慧城市安全大脑及安全运营中心升级、营销网络及服务体系扩建。
- 总投资额为760.13亿元，主要用于提升安全数据处理能力、产品性能、平台功能和市场拓展。

股权结构：
- 股权较为分散，无控股股东，最大股东AlphaAchieve持股22.58%。
产品分类：
- 分为边界安全、云安全和其他。
- 产品包括下一代防火墙、入侵检测与防御系统、微隔离、虚拟化安全网关等。
销售模式：
- 以渠道销售为主（80-90%），直销为辅。
- 主要客户为运营商、通信行业大客户，如中国电信、中兴通讯等。
费用结构：
- 研发费用占比高，销售费用和管理费用占营收比重合理。
- 2018年，研发费用占营收比重约15%。
募投项目：
- 网络安全产品线拓展升级项目：投资额444.05亿元，用于提升系统性能和适配能力。
- 安全可视化与态势感知平台研发及产业化项目：76.63亿元，聚焦大数据分析、机器学习、威胁感知算法建模等。
- 安全应用研发中心与攻防实验室建设项目：63.11亿元，提升安全分析自动化和防御智能化水平。
- 营销网络及服务体系建设项目：164.12亿元，扩大全国销售和技术支持网络。
- 合计募投：894.40亿元，主要用于产品升级、平台研发和市场拓展。

股权结构：
- 实控人为金红，持股23.66%。
- 启明星辰持股13.68%。
主要产品：
- 分为网络空间安全综合治理、移动互联网增值和通信网网络优化三大类。
- 主要产品包括网络安全产品、内容安全产品、安全感知与应急管理平台、安全服务与工具等。
核心竞争力：
- 拥有互联网和通信网一体化的海量数据实时处理技术。
- PB级大数据存储处理技术、深度学习智能安全引擎、业务态势感知技术、安全态势感知技术等。
销售模式：
- 以直销为主，客户包括电信运营商、安全主管部门等政企客户。
- 产品覆盖全国31个省、自治区和直辖市，服务近2000个核心网络节点。
募投项目：
- 面向5G的网络空间安全态势感知平台项目：305.00亿元，融合云计算、边缘计算、AI等技术，实现5G网络安全监测和治理。
- 面向工业互联网及物联网的安全综合治理平台项目：165.00亿元，提供安全监测、威胁预警、应急处置等能力。
- 网络空间安全产业基地项目：230.00亿元，建设网络安全人才与创新基地，提升研发和运营能力。
- 补充流动资金：100.00亿元，用于支持公司日常运营和业务发展。
- 合计募投：800.00亿元，聚焦5G、工业互联网和安全基地建设。

股权结构：
- 实控人为金红，持股23.66%。
- 启明星辰持股13.68%。
主要产品：
- 网络空间安全综合治理、移动互联网增值、通信网网络优化。
- 重点产品包括网络安全产品、内容安全产品、安全感知与应急管理平台、安全服务与工具等。
核心竞争力：
- 覆盖数据采集、安全监测、安全分析、安全处置、追踪溯源等核心技术。
- 技术优势体现在海量数据处理、智能安全引擎、业务态势感知、安全态势感知、应急协调处置等方面。
销售模式：
- 主要采用直销模式，客户为电信运营商和安全主管部门。
- 2018年，网络空间安全综合治理类产品收入占比达93.32%，是核心收入来源。
募投项目：
- 面向5G的网络空间安全态势感知平台项目：305.00亿元，提升5G环境下网络安全能力。
- 面向工业互联网及物联网的安全综合治理平台项目：165.00亿元，覆盖工业互联网和物联网安全需求。
- 网络空间安全产业基地项目：230.00亿元，建设网络安全创新基地，提升研发和人才储备。
- 补充流动资金：100.00亿元，支持公司发展。
- 合计募投：800.00亿元，聚焦5G、工业互联网和基地建设。