20240205-国金证券-基于宏观因子风险预算的股债资产配置策略（2月期）_债券动量效应明显_12页_1mb

1月度行情回顾
2024年1月，权益市场大幅调整，上证综指、沪深300及创业板指分别下跌627%、629%和1681%；债市收益率下行，10年期国开债活跃券收益率下降8bps；大宗商品中原油价格上涨754%，黄金价格微跌。

最新配置建议
报告提出三种宏观因子配置策略：

• 风险预算模型：侧重风险控制，股票配置小幅下降，利率债仓位增加，信用债仓位减少。
• 自适应方法一：强调经济增长因子的超跌反转效应，提升股票配置，优化利率债仓位。
• 自适应方法二：侧重因子性价比，信用债配置达140%，股票仓位降至0。

策略原理简介
策略基于宏观经济因子（如利率、经济增长、信用等），通过主成分分析从大类资产价格中提取宏观因子，构建风险预算模型及相关自适应模型。模型目标兼顾风险分散与收益率提升，适用于不同风险偏好投资者。

风险提示
包括历史数据失效风险、因子关系波动风险，以及国际政治摩擦引发的大类资产同向大幅波动风险。