跨市场教育行业：学霸君高考机器人参加2017年高考_18页-1mb

报告摘要

教育行业市场回顾与投资建议总结

核心内容概述

本报告为中信证券研究部发布的跨市场教育行业周报20170604，聚焦于2017年6月4日当周的教育行业市场动态，涵盖新三板、A股、美股、港股以及一级市场的表现，同时提出投资建议与风险提示。

主要观点

学霸君高考机器人参加高考：作为K12在线教育平台，学霸君推出高考机器人，拟在2017年高考数学科目中进行实际考试，标志着其在人工智能+教育领域的布局。
新三板教育行业估值较低：三板教育公司2016/2017年PE为31X/19X，相比A股（47X/41X）和美股（60X/48X）存在约35%的折价，而较一级市场溢价2.6倍，显示新三板教育行业公司具备较高的安全边际。
A股市场表现分化：46家教育公司中，10家公司上涨，涨幅前三为凯美特气（+9%）、视源股份（+8%）、博通股份（+4%）；方直科技（-27%）、松发股份（-27%）、白洋股份（-7%）跌幅居前。
美股和港股表现：美股教育公司中，博实乐（+10%）、ATA公司（+3%）、好未来（+3%）上涨；港股中，枫叶教育（+6%）表现突出。
一级市场融资动态：凯叔讲故事获9,000万元B轮融资，ParagonOne完成190万美元种子轮融资，猿辅导完成1.2亿美元E轮融资，Epic完成800万美元C轮融资。

关键信息

一、新三板市场回顾

挂牌公司数量：227家，其中31家为创新层，180家为基础层，16家待挂牌。
交易情况：
- 做市板块：2只股票上涨（星立方+5%、知音文化+0.37%），成交额前三为能龙教育（1,439万元）、新道科技（171万元）、星立方（73万元）。
- 协议板块：3家公司上涨（菁优教育+100%、太奇教育+23%），成交额前三为万里智能（764万元）、行动教育（402万元）、培诺教育（152万元）。
定增情况：上周无公司实施定增。

二、A股市场回顾

市场表现：10家公司上涨，涨幅前三为凯美特气（+9%）、视源股份（+8%）、博通股份（+4%）；5家公司跌幅超过10%，跌幅前三为方直科技（-27%）、松发股份（-27%）、白洋股份（-7%）。
重点公司数据：包括森马服饰、秀强股份、长方集团、威创股份、中南传媒、凤凰传媒、科大讯飞、立思辰、拓维信息等。

三、美股和港股回顾

美股：7家教育公司中6家上涨，涨幅前三为博实乐（+10%）、ATA公司（+3%）、好未来（+3%）。
港股：8家教育公司中6家上涨，涨幅最高为枫叶教育（+6%）。

四、一级市场融资情况

融资公司：
- 凯叔讲故事：9,000万元B轮融资，新东方领投。
- ParagonOne：190万美元种子轮融资，YCombinator等参与。
- 猿辅导：1.2亿美元E轮融资，华平投资集团领投。
- Epic：800万美元C轮融资，ReachCapital领投。
融资用途：主要用于产品开发、市场扩展、技术提升等。

五、估值比较

新三板估值：2016/2017年PE为31X/19X。
A股估值：47X/41X。
美股估值：60X/48X。
一级市场估值：12X。
折价情况：新三板较A股折价约35%，较美股折价约50%，较一级市场溢价2.6倍。

六、风险因素

行业风险：
- 政策风险（政府教育政策变化）。
- 市场竞争加剧。
- 经济波动。
公司风险：
- 知识产权侵权。
- 核心技术及人员流失。
- 新产品研发与推广风险。
- 收入季节性波动。
- 盈利能力无法持续增长。

七、投资建议

重点公司推荐：
- 可考虑二级市场做市/协议买入或参与定增：亿童文教（Z）、世纪明德（Z,D）、高思教育（D）、培诺教育（D）、新道科技（Z,D）、威科姆（Z）、佳一教育（Z）、华腾教育（Z）、北教传媒（Z）、知音文化（Z）、星立方（Z）。
- 无法交易的公司：华图教育（停牌）、全美在线、新东方网、尚睿通、盛成网络（停牌）、龙门教育（停牌）、金智教育。
投资策略：建议双线配置新三板教育公司，即考虑二级市场买入或参与一级市场定增，以获取潜在收益。

附录

相关研究：
1. 跨市场教育行业2016年年报点评。
2. 新三板教育板块2017年下半年投资策略。
3. 世纪明德2016年年报点评。
4. 华图教育2016年年报点评。
5. 颂大教育2016年年报点评。
6. 佳一教育2016年年报点评。
7. 跨市场教育行业2017年4月跟踪报告。
8. 教育行业会议纪要之七。
图表目录：
- 图1：新三板做市转让教育企业上周涨幅前两名。
- 图2：新三板做市转让教育企业上周成交额前五名。
- 图3：新三板协议转让教育企业上周涨幅前三名。
- 图4：新三板协议转让教育企业上周成交额前五名。
- 图5：新三板做市转让教育企业上周跌幅前五名。
- 图6：新三板协议转让教育企业上周跌幅前五名。
- 图7：新三板创新层教育企业上周涨幅前一名。
- 图8：新三板创新层教育企业上周跌幅前五名。
- 图9：新三板基础层教育企业上周涨幅前五名。
- 图10：新三板基础层教育企业上周跌幅前五名。
- 图11：A股教育行业公司涨幅榜前十。
- 图12：A股教育行业公司跌幅榜前十。
- 图13：美股中概股教育行业公司涨跌幅情况。
- 图14：美股中概股教育行业公司市值情况。
- 图15：港股教育行业公司涨跌幅情况。
- 图16：港股教育行业公司市值情况。
- 图17：三板精选、A股重点、美股、一级市场估值比较。
表格目录：
- 表1：新三板创新层31家公司。
- 表2：部分新三板教育企业正在实施的定增预案。
- 表3：A股教育行业公司财务和估值总表。
- 表4：上周一级市场教育企业融资情况。
- 表5：新三板教育行业精选股票池。
- 表6：A股教育行业重点股票估值表。