20160817-兴业证券-行业配置报告系列报告_流动性陷阱_隐忧初现_PPP项目助力解决_15页_1mb

文档总结：PPP行业配置与“流动性陷阱”分析

核心内容

本文围绕中国当前经济面临的“流动性陷阱”现象，分析了财政政策与货币政策在经济刺激中的作用，并重点探讨了PPP（政府和社会资本合作）模式作为财政投资改革的重要方向，对建筑、环保等行业的积极影响。文章结合历史数据与政策背景，提出在当前经济环境下，PPP模式有望成为推动经济复苏的关键手段。

主要观点

• 流动性陷阱的定义与特征：流动性陷阱是当利率接近于零时，货币政策效果减弱，企业更倾向于持有现金而非投资，导致经济陷入低迷状态。
• 中国初现流动性陷阱迹象：
  • 需求疲软，产能过剩，企业盈利能力下降；
  • 货币政策刺激效果有限，投资增速持续下滑；
  • 企业投资意愿下降，资金滞留严重，M1/M2剪刀差创历史新高。
• 财政政策的必要性：相比货币政策，财政政策在调结构方面更具优势，且政府债务水平仍有提升空间，可发挥撬动社会资本的作用。
• PPP模式的作用：
  • 帮助政府减轻财政负担，降低企业投资不确定性；
  • 适用于基础设施、环保、公共服务等长期、公益性强的领域；
  • 政策支持不断加码，PPP项目落地加速，成为财政投资改革的重要方向。
• PPP项目受益行业：建筑、市政园林、环保、水务工程、土壤修复、园林工程、路桥施工、水利工程等行业将直接受益。

关键信息

一、流动性陷阱的现状

• PMI指数长期位于枯荣线附近，显示经济需求疲软；
• 工业增加值增速下滑，企业盈利能力下降；
• M1与M2剪刀差接近历史高点，资金滞留严重；
• 企业中长期贷款增速下行，社会投资快速下滑。

二、PPP模式的政策支持

• 自2014年财政部推广PPP模式以来，全国PPP项目数量和金额快速增长；
• 截至2016年6月，全国PPP综合信息平台入库项目达9,285个，总投资额10.6万亿元；
• 市政工程在PPP项目中占比最高，达51.4%；
• 财政部持续发布政策文件，推动PPP模式落地与实施。

三、PPP项目落地情况

• 截至2016年6月，财政部示范项目落地率达48.4%，高于3月水平；
• PPP项目落地加速，预计未来将继续推动建筑、环保等行业的发展。

四、PPP模式对行业的影响

• 建筑行业：PPP订单快速增长，有助于企业提升市场地位；
• 环保行业：PPP模式推动企业整合资源，提升盈利能力；
• 水务工程：PPP项目带动业绩增长，相关企业具备较强拿单能力；
• 土壤修复：受益于环保政策，成为PPP模式重点支持领域。

五、推荐标的

以下为文中推荐的PPP相关股票及其基本信息：

结论

在“流动性陷阱”背景下，PPP模式作为财政政策的重要工具，有助于推动经济复苏，特别是对建筑、环保、水务工程等基础设施行业具有显著的利好。未来，随着政策持续推进和项目落地加速，相关行业将迎来发展机遇，值得重点关注。