20250414-国金期货-沪锌周度报告_2页_302kb

沪锌周度报告总结

核心内容

本周沪锌主力合约（2505）呈现V型反弹走势，周初因中美关税政策升级而跌破22,000元/吨的关键支撑位，但随后在宏观情绪修复和库存去化支撑下回升。整体来看，短期价格或企稳震荡，中期需关注矿端瓶颈与出口需求恶化的风险。

主要观点

• 价格走势：沪锌价格在政策冲击后出现反弹，显示市场对后续走势的乐观预期。
• 宏观影响：美国对等关税税率升至125%，但特朗普暂缓对75国加征关税90天，缓解了市场担忧，情绪有所修复。
• 供需变化：
  • 供给端：国内北方矿山复产进度超预期，3月锌精矿产量环比增长，国产锌精矿加工费（TC）上调至3,450元/吨，冶炼厂利润回升，3月精炼锌产量达54.7万吨（同比+4.1%）。
  • 需求端：镀锌行业开工率环比下降2.3个百分点至68%，主要受基建投资放缓影响；压铸合金需求受汽车行业库存高企压制。但光伏支架用锌量同比增长15%，5G基站建设带动镀锌钢板需求环比增长8%。
• 库存情况：SMM七地锌锭库存总量降至10.21万吨，LME锌库存减少1,090吨至11.94万吨，显示市场供应趋紧。

关键信息

• 政策影响：中美关税政策变动对沪锌价格产生短期冲击，但暂缓加征关税带来情绪修复。
• 供给恢复：北方矿山复产进度超预期，锌精矿产量和加工费均有所提升，冶炼厂利润改善。
• 需求分化：
  • 镀锌行业需求承压，开工率下降。
  • 光伏支架和5G基站建设带动部分锌需求增长。
• 库存下降：国内与国际锌库存均出现下降，显示市场供应紧张，对价格形成支撑。
• 未来展望：短期价格或企稳震荡，但需警惕矿端瓶颈与出口需求恶化的风险。

图表说明

• 图1：沪锌期货加权价格走势，显示本周价格的V型反弹特征。
• 数据来源：文华财经行情软件。

风险揭示

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