20230829-浙商证券-天能股份-688819.SH-天能股份2023年半年度业绩点评_铅蓄电池快速增长_锂电业务发展持续向好_3页_438kb

天能股份（688819）2023年半年度业绩分析与总结

核心业绩表现

2023年上半年，公司营业收入达21558亿元，同比增长2514%；归母净利润1092亿元，同比增长4521%；扣非归母净利润908亿元，同比增长7992%；毛利率1896%，同比增长193个百分点。第二季度单季营收10806亿元，同比增长2409%，归母净利润475亿元，同比增长5112%，但计提减值准备约227亿元，对利润总额产生显著影响。

铅蓄电池与铅炭储能业务增长

1. 铅蓄电池业务
   2023上半年铅蓄电池营收20246亿元，同比增长36.28%。铅炭电池业务收入237亿元，同比增长208.94%。公司持续推进马鞍山铅炭储能生产线建设，并于2023年3月投运湖州“和平共储”项目，成为全球规模最大的铅炭储能电站。
2. 渠道与合作伙伴关系
   通过巩固整车厂合作与激活经销商体系，进一步夯实下游渠道布局。

锂电业务加速拓展

2023上半年锂电业务营收371亿元。产能方面，湖州及南太湖锂电项目稳步推进，并通过数字化赋能优化生产管理。产品方面，推出储能电芯及多款储能插箱；研发领域涵盖燃料电池、钠离子电池，并在固态电池领域取得突破，511Wh/kg类固态电池通过国家认证。

盈利预测与估值

维持“买入”评级，2023-2025年归母净利润预测为240.9亿元、307.7亿元、372.2亿元，对应EPS和PE分别为24.8元（14倍）、31.6元（11倍）、38.3元（9倍）。目标价格与行业增长预期一致。

风险提示

1. 电动轻型车需求不及预期；
2. 新产能扩张进度滞后；
3. 原材料价格大幅波动。