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Asia Credit: RAVE - Regular Asia Valuation Express (26 September 2017)

核心内容概述

本报告是德意志银行发布的亚洲信用研究简报，涵盖亚洲地区投资级（IG）和高收益（HY）债券的表现、基本面与估值对比、新发行债券监测以及发行日历等内容。报告旨在为投资者提供关于亚洲债券市场的关键信息，包括收益率、信用利差、公司基本面及市场动态等。

主要观点

1. Out/Under Performers

• 报告列出了前15只表现突出或落后的债券，基于过去一个月的总回报率。
• 数据截至2017年9月22日，展示了不同市场的债券表现差异。

2. 基本面与估值对比

• 报告分析了不同债券类型（如主权、投资级公司、高收益公司）的基本面指标与估值指标之间的关系。
• 包括以下图表：
  • Figure 2: 债务 - 净不良贷款（Gross NPLs）与Z-Spread
  • Figure 3: 次级债务 - 总资本回报率（Total CAR）与到期收益率（YTW）
  • Figure 4: 香港/中国投资级公司 - 总杠杆率与YTW
  • Figure 5: 印度投资级公司 - 总杠杆率与YTW
  • Figure 6: 韩国投资级公司 - 总杠杆率与YTW
  • Figure 7: 马来西亚/泰国投资级公司 - 总杠杆率与YTW
  • Figure 8: 中国房地产高收益公司 - 总杠杆率与YTW
  • Figure 9: 其他高收益公司（不含中国房地产） - 总杠杆率与YTW

3. 相对价值图表

• 主权与准主权债券：
  • Figure 10: 准主权债券与主权基准（10年期）的对比
  • Figure 11: 准主权债券与主权基准（30年期）的对比
  • Figure 12: 准主权债券与到期收益率（YTM）的利差
  • Figure 13: 主权5年CDS，截至2017年
• 投资级公司债券：
  • Figure 14: 投资级主权债券与到期收益率的利差
  • Figure 15: 前沿市场债券的到期收益率
• 投资级美元债券：
  • Figure 16: 韩国公司债券
  • Figure 17: 中国公司债券
  • Figure 18: 香港公司债券
  • Figure 19: 印度公司债券
  • Figure 20: A级公司债券
  • Figure 21: BBB级公司债券
  • Figure 22: 日本银行与寿险公司债券
  • Figure 23: 亚洲A-AA银行债券
  • Figure 24: 亚洲BBB银行债券
  • Figure 25: 亚洲及日本银行次级债务
  • Figure 26: 公司永续债券

4. 高收益美元债券

• Figure 27: 中国房地产公司债券
• Figure 28: 中国公司债券
• Figure 29: 印度尼西亚公司债券
• Figure 30: 印度公司债券
• Figure 31: BB级公司债券
• Figure 32: B级公司债券

5. 美元债券指数表现

• Figure 33: 亚洲投资级债券 vs. 美国投资级债券
• Figure 34: 亚洲高收益债券 vs. 美国高收益债券
• Figure 35: 亚洲投资级债券 vs. 欧元投资级债券
• Figure 36: 亚洲高收益债券 vs. 欧元高收益债券
• Figure 37: 美国投资级债券 vs. 新兴市场投资级债券
• Figure 38: 美国高收益债券 vs. 新兴市场高收益债券
• Figure 39: 亚洲A级 vs. 亚洲BBB级公司债券
• Figure 40: 亚洲BB级 vs. 亚洲B级公司债券
• Figure 41: 各国投资级债券利差
• Figure 42: 各国高收益债券利差
• Figure 43: 亚洲投资级债券：公司 vs. 金融 vs. 主权
• Figure 44: 亚洲投资级债券与高收益债券的总回报对比（以2017年1月为基准）

6. 美元债券新发行监测

• Figure 45: 亚洲（不含日本）投资级与高收益债券的新发行情况
• Figure 46: 各地区2017年至今的总新发行量
• Figure 47: 亚洲投资级债券按行业分类的新发行情况
• Figure 48: 亚洲投资级债券按国家分类的新发行情况
• Figure 49: 亚洲高收益债券按行业分类的新发行情况
• Figure 50: 亚洲高收益债券按国家分类的新发行情况
• Figure 51: 2017年8月23日至2017年9月22日的美元和欧元新发行债券清单

7. 发行日历

• Figure 52: 各公司即将公布的财报日期及确认/预计状态

8. 研究报告目录

• Figure 53: 最近发布的研究报告，包括：
  • 亚洲信用：债券收益率与股息收益率对比（2017年9月25日，Vikash Agarwalla）
  • Bharti Airtel Limited：投资级债券以高收益水平交易（2017年9月21日，Harsh Agarwal）
  • Kaisa：新发行美元债券，CEO变动影响有限（2017年9月21日，Karen Kwan）
  • KWG Property Holding Ltd：对新发行债券的看法（2017年9月18日，Karen Kwan）
  • 亚洲信用：重新审视FFLPs（2017年9月18日，Harsh Agarwal）
  • BoCom Financial Leasing：应比同行交易更宽（2017年9月14日，Franco Lam）
  • Nippon Life Insurance：新发行4%债券仍具价值 - 推荐买入（2017年9月13日，Viacheslav Shilin）
  • Azure Power：首次覆盖，优于ReNew Power（2017年9月13日，Harsh Agarwal）
  • Powerlong：上海政策收紧已反映，上调评级至买入（2017年9月11日，Karen Kwan）
  • 亚洲信用：中国房地产高收益债券简报（2017年9月4日，Karen Kwan）
  • 亚洲信用：中国投资者在告诉我们什么？（2017年9月4日，Harsh Agarwal）

关键信息

• 数据来源：德意志银行、Bloomberg Finance LP、Markit
• 时间范围：2017年9月21日至2017年9月25日
• 研究团队：
  • Franco Lam
  • Vikash Agarwalla, CFA
  • Viacheslav Shilin, MBA
  • Karen Kwan, MBA
• 重要披露：
  • 报告中包含来自CRISIL Global Research & Analytics的第三方支持
  • 披露信息可通过德意志银行网站获取
  • 冲突披露信息可查看：https://gm.db.com/equities

结论

本报告为投资者提供了亚洲债券市场全面的分析，涵盖不同债券类型、国家及行业，展示了市场表现、估值与基本面的关系、新发行债券数据及研究报告。对于投资决策具有重要参考价值，建议投资者结合最新市场动态与披露信息进行评估。