德银-新兴市场-汇率-新兴市场汇率监测-20170926-DeutscheBank-EMLocalRatesMonitor_69页_4mb

文档内容总结

核心内容概述

该文档主要涉及新兴市场（EM）本地利率监测，涵盖经济预测、固定收益交易建议、市场概况及技术模型分析等内容。文档分为多个部分，包括EM Local Rates Monitor、EM Fixed Income Trade Recommendations、Market Overview、EM Technical Models以及EMEA和LatAm国家的具体分析。

主要观点与关键信息

一、经济预测（Key Economic Forecasts）

1. 全球经济预测：

   • 实际GDP增长率预计从2016年的3.1%上升至2017年的3.7%，2018年预计继续增长。
   • 消费者价格指数（CPI）预计从2016年的3.7%上升至2017年的4.0%，2018年进一步上升至5.9%。
   • 外汇收支（Current Account）预计从2016年的0.4%下降至2017年的0.3%，2018年继续下降至0.1%。
   • 财政赤字（Fiscal Balance）预计从2016年的-3.2%下降至2017年的-3.2%，2018年预计进一步下降至-2.9%。

2. 主要发达经济体预测：

   • 美国：GDP增长预期从1.5%上升至2.2%，CPI预期从1.3%上升至2.0%，财政赤字预计从-2.6%下降至-2.8%。
   • 日本：GDP增长预期从1.0%上升至1.8%，CPI预期从-0.1%上升至0.3%，财政赤字预计从-3.5%下降至-3.1%。
   • 欧元区：GDP增长预期从1.8%上升至2.2%，CPI预期从0.2%上升至1.5%，财政赤字预计从-1.5%下降至-1.3%。
   • 中国：GDP增长预期从6.7%下降至6.3%，CPI预期从1.7%下降至2.7%，财政赤字预计从-3.8%下降至-4.0%。

3. 新兴市场（EM）经济预测：

   • EM整体GDP增长预期从2016年的4.1%上升至2017年的2.9%，预计2018年保持增长。
   • EM CPI增长预期从2016年的6.6%上升至2017年的7.2%，预计2018年下降至5.8%。
   • EM财政赤字预计从2016年的-4.8%下降至2017年的-3.8%，2018年预计进一步下降至-3.7%。

二、固定收益交易建议（EM Fixed Income Trade Recommendations）

1. EMEA（欧洲、中东和非洲）：

   • 捷克共和国：建议支付5年期利率互换（IRS），因利率预期上升且通胀动力不足。
   • 匈牙利：建议接收3年期远期利率（fwd 1y rate），因央行倾向宽松，市场将忽视通胀数据。
   • 以色列：建议做多3年期远期利率，因加息周期延迟且曲线陡峭。
   • 波兰：建议做多7月-21日债券，因估值较低且通胀预期温和。
   • 罗马尼亚：建议做多2月-25日债券，因估值便宜且曲线陡峭。
   • 南非：建议做多3月-32日债券，因近期表现疲软且通胀预期有利。
   • 土耳其：建议做多3月-22日债券，因收益率曲线中段更有吸引力。

2. 拉美地区（LatAm）：

   • 巴西：建议做多1月19日和1月20日债券，因利率政策和期限溢价压缩。
   • 智利：建议支付1年期利率互换（1Y1Y vs 1Y5Y），因市场存在套利机会。
   • 哥伦比亚：建议购买Coltes 20年期债券，因信用风险溢价重新定价。
   • 墨西哥：建议接收3年期TIE互换（TIE3Y3Y），因利率政策和曲线保护。
   • 秘鲁：建议购买Soberanos 26年期债券，因期限溢价压缩。

3. 亚洲（Asia）：

   • 韩国：建议接收3年期远期利率（3x6 FRA），因利率预期未大幅上涨且收益率较低。
   • 中国：建议支付5年期人民币利率互换（NDIRS），因利率保持稳定但存在上行风险。
   • 新加坡：建议支付5年期互换利差，因市场流动性较低且利率预期上行。

三、市场概况（Market Overview）

1. EMEA国家市场表现：

   • 各国债券收益率和互换利差均呈现波动，部分国家如捷克共和国、匈牙利和以色列的收益率有所下降。
   • 波兰和罗马尼亚的收益率曲线呈现陡峭形态，表明市场对利率走势的预期存在分歧。
   • 俄罗斯和南非的收益率曲线则相对平缓，且收益率水平较高。

2. 拉美国家市场表现：

   • 阿根廷：收益率曲线极度陡峭，但市场流动性不足。
   • 巴西：收益率曲线陡峭，但近期出现显著下降。
   • 智利：收益率曲线相对平稳，但市场存在套利机会。
   • 哥伦比亚：收益率曲线平缓，且互换利差较宽。
   • 墨西哥：收益率曲线略有下降，但存在一定的波动。
   • 秘鲁：收益率曲线较陡，但近期有所下降。

四、技术模型分析（EM Technical Models）

1. 最佳债券：

   • 该部分分析了各市场中表现较好的债券，重点关注其相对价值和收益率曲线的走势。

2. 最佳债券转换：

   • 介绍了市场中债券种类之间的转换策略，以优化收益和风险。

五、近期EM本地利率报告（Recent EM Local Rates Publications）

• 2017年9月18日：EM Local Rates Monitor - What is hot and what is not
• 2017年9月8日：Special Report - The EM Fixed Income Scorecard - September 2017
• 2017年9月4日：EM Fixed Income - Let the flows in
• 2017年8月17日：EM Fixed Income - Assessing term-premium across local markets
• 2017年9月11日：EMEA Fixed Income: Let the summer go on...
• 2017年9月12日：LatAm: Special Report - The Anatomy of EM Fixed Income Flows?
• 2017年9月15日：Asia Local Markets Weekly - Standing ground

六、附录与近期交易（Appendix and recently closed trades）

• 包含了近期的交易记录和市场动态，用于辅助分析和策略制定。

总结

文档主要围绕新兴市场本地利率展开，涵盖经济预测、交易建议、市场概况和技术模型分析。整体趋势显示，部分国家如捷克共和国、匈牙利和波兰的利率预期上升，而南非和土耳其则因收益率曲线中段吸引力而受到关注。交易建议多集中在利率互换和债券投资，以利用市场波动和期限溢价。文档为投资者提供了详尽的市场分析和策略指导，尤其关注新兴市场的利率走势和相对价值机会。