20231231-国泰期货-尿素_承压运行_需等待基层启动_8页_1mb

尿素市场分析总结（2023年12月31日）

核心内容

尿素市场在2023年底处于承压运行状态，现货价格呈现抵抗式下跌趋势，但中期存在反弹预期。整体市场供需矛盾突出，短期内以需求端为主导，中期则关注基层农户需求启动带来的影响。

主要观点

• 现货价格承压：12月31日，中盈、临沂、东平贸易、心连心农业等尿素现货价格回调，市场整体表现偏弱。
• 成交情况改善：周四尿素工厂大幅降价背景下，成交有所好转，但周末成交趋于中性。
• 基本面压力：高产量格局下，显性库存和社会库存均有所增加，尤其在两广、东北等地区，库存水平偏高。
• 需求端矛盾：当前基层农户需求偏弱，成为现货市场承压的主要因素。而中游贸易商库存已高于往年同期，进一步囤货能力有限。
• 中期预期：随着春节前后农户卖粮变现需求启动，基层需求弹性或大于贸易商供应弹性，预计中期尿素价格有望反弹。
• 盘面走势：预计盘面将呈现“弱现实强预期”的震荡格局，短期内价格压力仍较大。

关键信息

1. 国际市场价格稳定

• 埃及地区尿素价格稳定在 323美元/吨
• 中东地区价格稳定在 315美元/吨
• 巴西地区价格稳定至 320美元/吨

2. 现货价格与成交情况

• 12月31日，中盈价格回调至 2220元/吨
• 临沂回调至 2300元/吨
• 东平贸易下降至 2250元/吨
• 心连心农业下降至 2260元/吨

3. 库存情况

• 社会库存：两广地区库存中性偏高，交割区域整体库存中性偏高，东北地区库存逐步上升。
• 贸易商库存：高于往年同期水平，进一步囤货空间有限。

4. 需求端分析

• 农业需求方面，基层农户需求偏弱，但随着春节临近，农户卖粮变现需求可能带动尿素需求回升。
• 复合肥开工率及库存情况显示，复合肥行业对尿素的需求有所后置，但尚未出现明显下降。

5. 供应端表现

• 产量：小颗粒尿素日度产量维持高位，表明供应端压力较大。
• 开工率：尿素工厂整体开工率较高，显示生产端维持活跃。
• 利润与成本：不同工艺（如气流床、固定床、天然气）的尿素利润与成本数据表明，生产成本对价格形成一定支撑。

区域与价差分析

1. 区域价差

• 黑海与国内价差：黑海地区尿素价格与国内价差存在波动。
• 内外盘价差：国际尿素价格与国内价格存在一定的价差，反映出口与进口动态。
• 江苏与山东价差：区域间价差显示市场存在局部供需差异。
• 东北与山东价差：东北地区尿素价格相对山东地区略低，反映运输及区域供需变化。

2. 替代品价差

• 氮肥价格对比：尿素与其他氮肥（如合成氨、硫酸铵、氯化铵）的价差显示其在市场中的相对竞争力。
• 尿素与合成氨价差：尿素价格相对合成氨略高，反映其在农业中的需求偏好。
• 尿素与硫酸铵、氯化铵单位氮元素价差：尿素在单位氮元素成本上更具优势，但市场接受度仍受价格影响。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供专业投资者参考，非国泰君安期货客户请勿阅读。
• 报告内容不构成具体投资建议，投资者需自行判断风险。
• 本公司不对报告内容的准确性、完整性或可靠性作任何保证。
• 报告可能在不通知的情况下进行修改，投资者需关注最新信息。
• 市场有风险，投资需谨慎。

版权声明

• 本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。
• 引用或刊发本报告需注明出处为“国泰君安期货研究”，并不得对内容进行有悖原意的删节、修改或引用。