20250210-民银证券-海外宏观周报（2025年第5期）_通胀上失业下_美国菲利普斯曲线逆行_17页_1mb

本周宏观策略研究报告焦点集中在通胀与就业的动态，以及地缘政治不确定性对全球经济的影响。核心分析显示，美国就业数据保持韧性，失业率连续两个月下降，叠加薪资增速回升和通胀预期上升，菲利普斯曲线出现逆行，增加了通胀持续的担忧。尽管1月非农就业数据略低于预期，但前值上修修正了过度悲观估计，灾害事件短期扰动就业但整体回暖。服务行业薪资强劲增长，可能触发新的工资-通胀螺旋。政策方面，特朗普政府加征关税、限制移民和全球“退群”举措提升不确定性，叠加就业市场趋紧，美联储降息预期受阻。

欧洲通胀延续回升，1月CPI同比升幅扩大，工业生产低迷；日本消费支出加快，通胀指标改善。关键数据如ISM PMI和贸易逆差等显示经济活动变化。重要事件包括英国央行如期降息、美日领导人会谈和印度首次降息，部分国家如阿根廷、以色列宣布“退群”，增加地缘风险。

交易模式显示近期衰退和降温交易增多，受经济数据波动影响。重点关注未来一周的美国1月CPI、英国GDP等数据，预计将影响全球资产走势。总体需警惕政策不确定性和通胀风险，布局应对潜在经济放缓和利率调整。

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