20160316-西南证券-神农基因-300189.SZ-全新模式与技术变革成功开启新篇章_16页_1mb

神农基因（300189）调研报告总结

核心内容

神农基因（300189）是一家专注于杂交水稻种子选育、制种、销售和技术服务的农业产业链服务商，自2011年上市以来，公司不断探索农业新模式与技术革新，以提升市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• “一站式”农业供应链模式：公司通过“一站式”模式，为农民提供土地流转、采购、服务和销售等全方位服务，提高种植效益和风险控制能力。该模式下，早、中、晚稻每亩分别增收252.5元、395元和351元。
• 政策支持与市场前景：国家政策推动农业现代化，支持土地流转和规模化经营，公司与地方政府签订多项战略合作协议，预计2016年落地面积达到160万亩，未来以每年200万亩的速度推广，2020年前超过1000万亩。
• 第三代SPT育制种技术：公司通过收购波莲基因，获得了第三代SPT技术，该技术将带来技术变革，提升种子纯度、抗性和广适性，预计在2020年实现商业化应用，年盈利有望达到24亿元。
• 盈利预测：公司2015-2017年EPS分别为0.01元、0.05元和0.13元，2016年2月24日停牌前收盘价对应的动态PE分别为877倍、121倍和53倍。
• 市场容量与技术替代：预计第三代SPT技术将快速替代传统技术，未来国内杂交水稻种子市场容量至少达到250亿元，国际市场可能超过1200亿元。

关键信息

1. 公司概况

• 公司成立于2011年3月，2016年已签约330万亩种植面积，落地面积达40万亩。
• 公司拥有杂交水稻、玉米、蔬菜瓜果、棉花种子等产品，具备“育、繁、推”一体化能力。
• 公司在2015年实现扭亏为盈，未来盈利能力有望大幅提升。

2. “一站式”新模式

• 模式特点：以订单为起点，提供从土地流转到产品销售的全方位服务，实现规模化、集约化、现代化经营。
• 服务对象：家庭农场、种粮大户、农民合作社等新型农业经营主体。
• 合作协议：与江西、湖南、湖北等24市（县）的人民政府签订战略合作协议，推动“一站式”模式在地方范围内的推广。

3. 第三代SPT技术

• 技术优势：相比传统技术，第三代SPT技术在品种纯度、抗性、广适性等方面有显著提升，且能实现规模化种植。
• 研发进展：波莲基因已获得6项发明专利进入实质审查阶段，技术提成按每公斤6元计算，年盈利有望达到24亿元。
• 市场潜力：预计国内杂交水稻种植面积将从2.5亿亩扩大，第三代SPT技术有望引领全球农业技术变革。

4. 盈利预测与估值

• 营收预测：2016年预计实现营收2204.50亿元，同比增长577.11%。
• 净利润预测：2016年预计实现净利润35.02亿元，同比增长102.46%。
• 估值：2016年2月24日停牌前收盘价对应2015-2017年动态PE分别为877倍、121倍和53倍。

5. 风险提示

• “一站式”模式推广进度或不如预期。
• 第三代SPT技术研发进度或不如预期。
• 并购重组进展或不及预期。

附录：财务数据概览

附录：财务预测与估值

总结

神农基因通过“一站式”农业供应链模式和第三代SPT育制种技术的结合，开启了公司发展的新篇章。公司未来有望实现稳定增长，并在第三代技术成功商业化后迎来爆发式增长。尽管面临一定的风险，但公司具备较强的市场竞争力和技术优势，预计将在未来几年内实现显著的盈利提升。