20160128-申万宏源-神农基因-300189.SZ-一站式供应链服务助力农业供给侧改革和农业工业化_15页_1mb

神农基因（300189）调研报告总结

核心内容

神农基因（300189）是一家专注于农业供应链管理的公司，通过“一站式粮食生产供应链管理服务”模式，推动农业现代化与供给侧改革。公司以自主研发的优质水稻品种为核心，结合全程机械化技术，为家庭农场、农民合作社等提供从土地流转、农资采购、技术服务到产品销售的全方位服务。

主要观点

• 产品优势：公司自主研发的H优518是唯一适合长江中下游晚稻区域的全程机械化产品，具备高产、优质、抗逆性强等优点，显著提升农户种植效益。
• 服务模式创新：通过“一站式”服务链条，公司提供土地流转支持、农资采购、技术培训、气象信息服务、稻谷销售等，实现农业生产的集约化、标准化和现代化。
• 盈利模式：公司未来主要收入来源为服务费和金融利差。服务费按每亩每年40元收取，金融利差为年化收益1%。预计2020年金融服务收入将达2亿元。
• 政府支持：政府在试点地区提供大量补贴，如机插每机每亩40元、机烘每吨20元、机防每亩20元，大幅降低农户成本，提升服务推广效率。
• 经济效益：试点项目显示，采用“一站式”服务模式的早、中、晚稻每亩分别节省252元、405元和351元，亩产收益显著提升，预计2016至2018年项目实现现金流分别为32亿元、100亿元和140亿元。
• 未来规划：公司计划在更多地区推广“一站式”服务，通过整合政府、金融、加工企业等资源，构建完善的农业供应链网络，同时推进农村电子商务平台建设。

关键信息

市场与财务数据

• 2016年1月27日收盘价：5.15元
• 一年内最高/最低价：28.56/4.81元
• 市净率：4.2
• 流通A股市值：5274百万元
• 上证指数/深证成指：2735.56/9422.43
• 财务预测（2016-2017）：
  • 营业收入：2016年450百万元，2017年523百万元
  • 净利润：2016年122百万元，2017年207百万元
  • 每股收益：2016年0.12元，2017年0.20元
  • PE：2016年43倍，2017年25倍
  • ROE：2016年8.7%，2017年12.9%

投资评级

• 投资评级：增持（Outperform）
• 预期收益：公司预计未来三年每股收益分别为0.03元、0.12元、0.20元，对应PE分别为148倍、43倍、25倍。

一站式服务模式

• 服务内容：土地流转、农资采购、技术服务、气象信息、稻谷销售
• 模式优势：通过规模化、集约化、机械化降低农户成本，提升收益，同时确保产品质量和安全。
• 试点成果：2014年在丰城市试点，覆盖25万亩，农户受益显著，2015年扩大至7县市和11个县市区，推广效果良好。

未来规划与挑战

• 规划方向：构建县级一站式农业供应链管理机构，设立乡镇服务站，推进农村电子商务平台建设，实现线上线下融合。
• 待提升项目：
  • 加强土地规模化和田块规范化
  • 优化农机具购置与维修服务
  • 降低秧苗运送成本
  • 建立烘干中心以提升稻谷销售效率
  • 加速“互联网+”应用推广

证券分析师信息

• 分析师：王凤华（A0230515090002）
• 联系方式：
  • 王凤华：wangfh@swsresearch.com
  • 黎泉宏：liqh@swsresearch.com
• 申万宏源研究微信服务号：提供实时市场分析与投资建议

法律声明与风险提示

• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身情况独立判断，不应仅依赖投资评级做出决策。

总结

神农基因通过创新的“一站式”农业供应链服务模式，显著提升了农业生产的效率与效益，成为农业工业化的重要推动者。公司依托优质品种与机械化技术，结合政府补贴与金融利差，构建可持续的盈利模式。未来，随着项目推广和农村电商的发展，公司有望实现更大的经济效益和市场影响力。