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三花智控2024年6月公司研究点评

公司业绩符合预期

三花智控发布2024上半年业绩预告：预计实现营收1316-1441亿元，同比增长5%-15%；归母净利润146-160亿元，同比增长5%-15%。2024Q2单季公司收入及归母净利润实现环比增长，其中新能源车业务表现尤为亮眼。

核心业务亮点

1. 家电板块：

   • 迎行业旺季，Q2空调排产同比增127%
   • 家电业务盈利能力持续改善

2. 新能源车业务：

   • 二季度行业销量预计234万辆，环比增长32%
   • 特斯拉4-5月全球累计交付282万辆
   • 公司产品市占率全球领先，受益于高毛利产品占比提高和降本增效

盈利能力分析

• Q2归母净利润率约12%，环比提升2个百分点，持续增强竞争力
• 热管理产品升级和海外业务扩张推动汽零业务稳健增长
• 加强产品结构优化和持续降本增效推动提升业绩空间

未来发展布局

1. 储能与机器人赛道：

   • 储能已形成较完整机组产品系列，已开启深度布局
   • 战略布局人形机器人，定位机电执行器，积极打造新型增长引擎
   • 计划在钱塘区投资38亿元，发展执行器和域控制器，与绿的谐波合作开拓减速器

2. 产品结构优化：

   • 国内知名品牌渠道布局深耕
   • 关键制造设备加速自研，进一步提高产品竞争力

财务预测

预计2024-2026年公司归母净利润分别为36/43/49亿元，估值PE分别为20/16/14倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要关注点包括下游销量不及预期、行业竞争加剧、客户开拓进度低于预期。

财务数据摘要

从2022到2026年预测，公司营收与归母净利润持续增长，研发投入稳步提升，营运能力与偿债能力良好，P/B比率逐渐下降，显示价值提升潜力。

竞争格局与投资价值

公司在热管理、新能源车等领域市场地位稳固，未来在储能及机器人领域进一步扩大布局增厚前景，是值得重点关注的高成长标的。