20240605-国盛证券-三花智控-002050.SZ-成立智能驱动公司_推动机器人量产更进一步_3页_683kb

三花智控成立智能驱动公司 标志机器人布局加速

公司布局机器人领域

• 子公司成立：2024年6月，三花智控全资子公司浙江三花智能驱动有限公司成立，注册资本2亿元，专注于电机制造、系统研发及微特电机组件制造。
• 项目投建：子公司将推动旗下公告的杭州钱塘新区机器人项目落地，该项目投资不低于38亿元。
• 长期投入：此前于2023年6月发行GDR募资超50亿元，其中2亿元投入机器人执行器研发项目；2023年4月与绿的谐波合作设立谐波减速器合资企业。
• 技术进步：绑定特斯拉，加速量产Optimus机器人。特斯拉二代Optimus正工厂实训，计划2025年底量产销售。

机器人产业链地位

• 技术研发与产品进度领先行业前列，卡位机器人总成环节。
• 持续扩大在汽零与制冷优势，同时加码储能领域，为未来发展奠定基础。

主业稳健增长

• 汽零与热管理：新能源车销量增长，带动热管理产品升级。持续开拓全球化市场。
• 制冷：行业稳健增长，公司高毛利率产品占比提升，制造设备自主化降本增效。
• 储能：2025年新型储能装机目标30GW以上，公司已入列头部客户配套，未来发展潜力充足。

盈利预测与估值

• 归母净利润：2024年36亿元，2026年49亿元。
• PE分别为25倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游销量不及预期、行业竞争加剧、客户开拓进度延迟。

财务指标摘要

• 营业收入：2024-2026年分别为287.82亿、343.04亿、395.70亿，CAGR均在15%-19%。
• 净资产收益率：2024-2026年预计分别为17.4%、17.9%、17.3%，稳定在高位。
• 估值比率：PE 248倍、205倍、181倍，动态PB43倍、37倍、31倍。