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国债期货周报：2023年10月21日至25日

一、本期行情回顾

国债期货本周走势偏弱，受市场情绪与股债跷跷板影响明显。前期金融街论坛等利好消息提振股市场情绪，但中长期财政政策未明确、权益市场回调以及资金面边际收紧等因素导致债市呈现震荡态势。

二、核心影响因素

1. 股债跷跷板效应：股市回暖对债市形成压制，而财政政策落地不及预期又对期债产生潜在利空。
2. 财政政策不确定性：财政部暗示举债空间仍有，但未明确 fiscal 政策力度，市场对政策预期分歧较大。
3. 经济数据表现：PPI、PMI 等数据表现分化，反映经济修复进程尚未稳固。
4. 货币政策：央行加大逆回购投放，但市场对宽松力度仍存在疑虑。

三、重大事件回顾

1. 10月21日：LPR报价下调，1年期与5年期均下调25基点，并未引发利率债大幅反弹。
2. 10月25日：央行续作7000亿元MLF操作，利率持平，显示货币政策维持稳定宽松基调。
3. 美联储下周政策会议：多位官员主张降息，但大选临近带来不确定性风险。

四、未来展望

预计债市大概率维持震荡格局，短期内操作建议以观望为主，等待财政政策明确和宏观经济数据验证。市场重心或将在利率下行趋势和技术面区间震荡中展开博弈。