20250221-华金期货-黑色原料周报_19页_1mb

铁矿石与焦炭核心分析报告

一、铁矿石供需局面
供应端：澳巴发运受飓风影响大幅减少，本期发货量较前期回落6563万吨，主要因澳洲飓风频发。非澳巴地区发运略有回升，但整体仍处低位。国产铁精粉产量节后开始增加。
需求端：钢厂利润尚可，铁水产量小幅回落但仍有回升空间。疏港量持续增加，库存消费比震荡回落，显示下游按需补库意愿较强。
库存方面：45港总库存有所下降，但整体仍处高位；块矿、球团库存小幅增加，贸易矿和铁精粉库存处于中高水平。

二、价格与走势
青岛港PB粉基差持续扩大，主力合约价格突破历史高点。短空风险增加，但整体供需格局未发生根本性变化。市场情绪受两会信息影响较大，预计短期上涨空间有限。

三、多方风险因素

1. 成材需求超预期下滑
2. 铁水产量持续走低
3. 美元指数高位运行压制大宗商品价格
4. 外输港口铁矿石到港量恢复缓慢

四、双焦市场动态
焦煤：甘其毛都口岸通关车数量显著回升，蒙古煤进口量增加。焦化利润继续处于负区间，但随铁水产量回升，刚需支撑或逐步显现。
焦炭：四轮降价基本落地，价格承压。库存处于高位，供需格局以供大于求为主，价格重心呈现下移趋势。

五、整体判断
黑色系品种短期上涨动力不足，主要矛盾仍在于供需两端的再平衡过程。建议投资者保持谨慎，重点关注3月两会政策动向及澳巴发运恢复进度。中长期来看，产能复产和需求修复将持续影响价格中枢，建议把握阶段性反弹机会。