20250506-南华期货-南华铝产业链风险管理报告_6页_1mb

南华铝产业链风险管理报告分析如下：
氧化铝
核心矛盾：铝土矿供应宽松叠加企业亏损，导致采购意愿下滑，进口矿价格未能支撑。新增产能持续释放使供给压力加剧，而社会库存开始下降、仓单高位限制价格反弹。短期供应减少与去库对价格有一定支撑，但整体供大于求格局未改，后续或偏弱运行。
利多因素：1）价格突破行业平均成本线；2）检修范围扩大；3）现货与海外报价企稳。
利空因素：1）新增产能持续投产；2）需求刚性不足；3）现货货源充足；4）矿价持续下跌。
价格区间预测：2700-3000元/吨（月度），当前20日波动率为607%，处于历史高位。

电解铝
核心矛盾：假期后中美关税缓和及宏观因素支撑铝价偏强，但进入淡季后需求走弱，短期或震荡运行。
利多因素：1）库存持续去化；2）供应绝对增量有限；3）关税态度缓和；4）仓单库存低位。
利空因素：1）氧化铝价格低位抑制铝价上行；2）旺季临近结束，后续需求较弱。
价格区间预测：19500-20500元/吨（月度），当前20日波动率为754%，高位运行。

风险管理策略

1. 氧化铝

   • 现货敞口：建议多做空主力期货合约，套保比例100%，入场区间2900元/吨。
   • 原料管理：因原料库存低，建议空头做多主力期货合约，套保比例50%，入场区间2700元/吨。
   • 期权策略：暂不适用。

2. 电解铝

   • 现货敞口：建议多做空沪铝主力合约，套保比例50%，入场区间20100元/吨。
   • 原料管理：因原料库存低，建议空头做多沪铝期货合约，套保比例75%，入场区间19600元/吨；同时卖出看跌期权AL2505P19600，比例50%。
   • 期权策略：暂不适用。

市场动态

• 沪铝期货主力价格19785元/吨，连续合约价格19925元/吨，连一与连二价差收窄；伦铝价格2434美元/吨，沪伦比8128。
• 氧化铝期货主力价格2675元/吨，连续与连一价差扩大，连一与连二价差收窄。
• 国内铝价区域差异显著，华东、佛山、中原铝价分别为19850、19780、19800元/吨，沪粤、沪豫、粤豫价差分别为70、5000、-2010元/吨。
• 氧化铝现货价格上涨，山东、河南、山西、广西等地价差均扩大，澳洲氧化铝FOB报价3480美元/吨。
• 铝锭进口盈亏为-1160元/吨，氧化铝进口盈亏为-1952元/吨。
• 沪铝仓单总库存69058吨，浙江、广东仓单分别上涨9%、8%；伦铝库存亚洲区4120万吨，欧洲区3625万吨。

风险提示
氧化铝及电解铝均面临供应过剩压力，矿价持续下跌与需求疲软或进一步拖累价格表现。需关注产能释放节奏、库存变化及政策影响，短期震荡或弱势运行风险较高。