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南华铝产业链风险管理报告 2025/08/06

最新价格与区间预测

• 氧化铝：最新价3241元/吨，预测区间2900-3500元/吨，20日波动率40.74%（90.74%历史百分位）
• 电解铝：最新价20650元/吨，预测区间20000-21000元/吨，20日波动率9.86%（41.99%历史百分位）
• 铝合金：最新价20075元/吨，预测区间19500-20300元/吨，20日波动率7.83%（37.50%历史百分位）

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风险管理策略

华为氧化铝

• 策略：库存偏高者做空主力期货合约（75%套保比例，入场价3200）
• 工具：暂无期权策略推荐

华为电解铝

• 策略：原料库存低者做多主力期货（75%套保，入场价20900）
• 工具：暂无期权推荐

华南铝合金

• 策略：原料库存低者做多主力期货（50%套保，入场价20500）
• 工具：暂时无期权策略建议

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全球市场与配对分析

供应端动态

• 氧化铝：几内亚矿端扰动增加提供支撑，过剩运行产能制约价格
• 电解铝：国内需求高位淡出，原料库存维持低点但终端需求共振减弱

宏观与周期

• 伦铝升贴水：3-15月合约升贴水进入淡季下行逻辑
• AI-L2价差：高低库存结构对各品类价格体系分化的深化

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技术面要点

• 多空持仓博弈：沪铝主力多空持仓量降至低位，但远月合约空头松动
• 基差收敛：佛山、中原基差维持在0轴线附近，华东地区仍有50-80元/吨结构性虚值
• 进口窗口：铝及氧化铝进口窗口仍处关闭状态，铝合金进口存在小幅亏损

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跨品种策略

• 继续持有氧化铝&电解铝正向套利头寸，随着矿端扰动延续，建议5-7工作日再审视
• 沪铝主力/氧化铝主力比值维持在0.0003附近，建议组合关注0.005元/吨/吨偏低区域开启对空头的修复
• 铸造铝合金对沪铝基价稳中略偏弱，若价差扩大至600元/吨以上可考虑轻仓套利操作

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免责声明：本报告基于研究数据与资料推导，实际交易以现货及期货市场收盘价为准，非作为投资建议使用。