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南华铝产业链风险管理报告总结（2025/07/31）

分析师： 揭婷（投资咨询证号：Z0022453）

当前价格及月度预测

• 氧化铝：当前价格3222元/吨，月度预测区间2900-3000元/吨，20日滚动波动率40.74%，历史百分位90.74%。
• 电解铝：当前价格20510元/吨，月度预测区间20000-21000元/吨，20日滚动波动率9.86%，历史百分位41.99%。
• 铝合金：当前价格19950元/吨，月度预测区间19500-20400元/吨，20日滚动波动率7.83%，历史百分位37.50%。

风险管理策略

• 氧化铝：建议做空氧化铝主力期货合约，基于库存管理，担心价格下跌；暂无期权策略推荐。
• 电解铝：建议做多电解铝主力期货合约，基于原料管理，担心价格上涨；暂无期权策略推荐。
• 铝合金：建议做空铝合金主力期货合约，50%套保比例，基于库存管理，担心价格下跌；同时考虑做多的可能，基于原料管理，担心价格上涨；暂无期权策略推荐。

核心矛盾及分析因素

• 氧化铝: 核心矛盾是仓单问题，短期内炒作情绪缓和，冶炼厂库存偏高。利多因素包括供应商挺价情绪、仓单数量低、反内卷法案；利空因素包括新增产能持续投产、需求刚性无增量、利润修复导致复产。
• 电解铝：核心矛盾是宏观不确定性（美联储政策分歧、国内需求淡季），基本面显示库存低支撑价格，但下游需求疲软。利多因素包括供应增量有限、库存处于低位；利空因素包括终端工厂订单下降、社会库存增加、后续美关税落地。
• 铝合金：核心矛盾是废铝紧张提供成本支撑，但需求有走弱预期。利多因素包括废铝供应紧张、成本支撑强；利空因素包括需求预期走弱。

数据来源：南华研究、SMM、同花顺。