金融服务行业：腾讯专题｜腾讯生态圈如何与金融融合？-20210105-中泰证券-33页_1mb

腾讯生态圈与金融融合分析总结

核心内容

腾讯通过其社交平台（微信）与金融业务的融合，构建了一个以支付为基础，覆盖借贷、理财、保险等领域的金融生态。支付业务作为腾讯金融生态的核心，是连接人与内容、人与商业的关键，而腾讯在金融变现方面采取了相对克制的态度，以保障用户体验和社交属性。

主要观点

• 支付是基础：支付是腾讯从社交向其他领域延伸的基础，其市场份额的增长体现了腾讯对支付业务的战略重视。
• 克制的金融变现策略：腾讯在金融变现上较为谨慎，注重用户体验和社交属性，金融产品入口较深，避免对社交功能造成干扰。
• 去中心化模式：腾讯的微信生态更倾向于去中心化，有利于商户和内容创作者建立私域流量，提高自主性。
• 线上与线下协同：线上支付通过投资生态和小程序拓展交易场景，线下支付则依托社交用户和高频场景提升市场份额。
• 金融变现空间广阔：腾讯在金融领域的潜在增长空间较大，尤其是借贷、理财和保险等业务。

关键信息

支付业务

• 微信支付：截至2019年末，微信支付月活跃账户数达8亿，商户数达5000万，市场份额稳定在38-39%。
• 支付场景：微信支付在小额、高频场景（如餐饮、出行）占优，支付宝则在大额、线上场景（如电商、生活缴费）占优。
• 支付费率：线上支付费率提升空间大于支付宝，线下支付费率则更多是结构化变化。

借贷业务

• 微粒贷：由微众银行运营，通过微信获客，采用白名单制度，强调风控和用户体验。
• 微业贷：面向小微企业，通过朋友圈广告和助贷平台广泛获客，服务对象更为下沉。
• 消费贷：内测微信分付，未来有望拓宽交易场景，提升用户粘性和完善信用体系。

理财业务

• 理财通：管理资产规模达9000亿元，用户主要为年轻群体（90后占比最大）。
• 精品店模式：严格筛选理财产品，注重客户价值创造，与“超市模式”相比更具稳健性。
• 体系化服务：覆盖售前、售中、售后全流程，注重差异化服务和投资者教育。

保险业务

• 微保：通过微信连接，提供保险代销、场景险和保险公司赋能服务。
• 用户转化：微保注册用户超5500万，服务用户超2500万，用户人均保费超过1000元。
• 长尾市场：积极参与惠民保项目，覆盖保险的长尾市场。

组织架构与协同性

• 独立事业群：微信支付、微粒贷、腾讯金融科技分属不同事业群，协同性较弱。
• 对比阿里：阿里将金融业务统一管理，而腾讯则更分散，可能影响整体统筹。

风险提示

• 金融监管风险：支付和金融业务受监管影响较大。
• 市场竞争加剧：支付宝等竞争对手持续扩大市场份额。
• 宏观经济下行：可能对金融业务造成影响。
• 信息滞后风险：研究报告使用的公开资料可能存在更新不及时的情况。

图表目录概览

• 图表1：微信及wechat合并月活数
• 图表2：移动互联网巨头系APP使用时长占比
• 图表3：移动APP月活数排名
• 图表4：腾讯收入结构
• 图表5：腾讯金融科技服务及盈利模式
• 图表6：腾讯业务以通信社交为“链接”
• 图表7：腾讯产业互联网布局
• 图表8：腾讯组织架构图
• 图表9：腾讯组织架构与事业群分工
• 图表10：移动支付市场份额变迁
• 图表11：支付宝、财付通第三方互联网支付份额
• 图表12：网民不同金额下支付产品使用偏好
• 图表13：网民消费支付产品使用偏好
• 图表14：网民在不同场景下的支付偏好
• 图表15：各线城市网民使用支付偏好
• 图表16：各线城市中小额偏好微信支付，大额偏好支付宝
• 图表17：线下支付偏好微信支付，线上支付各线城市差异
• 图表18：微信支付和支付宝的支付数据对比
• 图表19：微信支付、支付宝移动支付规模及份额
• 图表20：腾讯财报对支付业务描述
• 图表21：网络零售B2C市场交易份额
• 图表22：外卖市场份额
• 图表23：在线酒店市场份额
• 图表24：微信通过“九宫格”开放流量
• 图表25：微信支付、支付宝线上支付场景占据格局
• 图表26：微信小程序DAU
• 图表27：微信小程序及小程序行业GMV
• 图表28：微信支付商户类目对应支付费率
• 图表29：个人支付业务手续费率情况
• 图表30：网络零售占社会消费品零售比例
• 图表31：线下扫码占第三方移动支付份额
• 图表32：阿里GMV及给与支付宝的支付费率测算
• 图表33：腾讯系公司GMV拉近与阿里差距
• 图表34：美团给与腾讯的支付佣金占比提升
• 图表35：京东给与腾讯的支付佣金占比提升
• 图表36：腾讯微粒贷对比蚂蚁借呗
• 图表37：腾讯微业贷对比蚂蚁网商贷
• 图表38：微信分付对比蚂蚁花呗
• 图表39：微信支付分评估维度
• 图表40：芝麻信用评估维度
• 图表41：微信支付分入口及界面
• 图表42：理财通管理资产规模
• 图表43：理财通用户年龄分布
• 图表44：理财通、零钱通被放置在微信的三级入口中
• 图表45：理财通平台产品数量-按风险偏好排序
• 图表46：蚂蚁理财平台产品数量-按风险偏好排序
• 图表47：蚂蚁/腾讯主打货基产品余额规模变化趋势
• 图表48：理财通“一起投”与蚂蚁“帮你投”的对比
• 图表49：理财通体系化、差异化服务
• 图表50：重视用户培育与投资者教育
• 图表51：微保基于微信社交平台
• 图表52：注重保险教育与服务体验
• 图表53：微保产品