20250423-中国银河-转债量化类策略更新_偏权市场止跌回升_中波策略重新占优_9页_2mb

报告摘要

2025年4月23日发布的转债量化类策略更新表明，上一周期（4.8-4.21）偏权市场整体止跌回升，万得全A指数上涨7.1%，中证转债指数上涨2.3%。在此背景下，三类策略（低价增强、改良双低、高价高弹性）均跑赢基准，其中中波策略（改良双低策略）表现最为突出，重新占据优势。

低价增强策略：
- 上一周期策略绩效为2.42%，跑赢中证转债0.16%。
- 今年以来策略绩效为1.58%，跑赢基准0.23%。
- 最大回撤为-5.01%，夏普比率为0.43，日胜率62.03%，周胜率66.67%，月胜率66.67%，盈亏比1.41。
- 调仓理由：放松境外收入占比约束，调入2024年业绩稳健的低价标的，调出价格上涨及溢价率偏高的转债。
改良双低策略：
- 上一周期策略绩效为4.43%，跑赢基准2.17%。
- 今年以来策略绩效为10.50%，超额回报达9.15%。
- 最大回撤为-6.92%，夏普比率为2.42，日胜率63.29%，周胜率53.33%，月胜率66.67%，盈亏比1.41。
- 调仓理由：调出强赎进度快及溢价率抬升的转债，调入24年业绩表现良好的双低转债。
高价高弹性策略：
- 上一周期策略绩效为2.79%，跑赢基准0.53%。
- 今年以来策略绩效为13.88%，超额回报达12.53%。
- 最大回撤为-10.64%，夏普比率为2.20，日胜率58.23%，周胜率46.67%，月胜率100.00%，盈亏比1.26。
- 调仓理由：调出强赎进度快、溢价率偏高及价格偏低的转债，调入24年业绩稳健的高价标的。

三类策略均基于正股基本面、转债特征和转债交易三个维度进行筛选，且本期均放松了境外收入占比约束。

低价增强策略：
- 标的筛选标准包括正股基本面（净利润率、净利润同比、经营活动现金流、现金到期债务比、行业集中度、正股市值、境外营收占比）和转债特征（强赎条款、上市日期、剩余期限、规模、评级）。
- 选取前20支符合条件的转债等权重买入。
改良双低策略：
- 标的筛选标准包括正股基本面（净利润同比、净利率、经营现金流）、转债特征（强赎条款、上市日期、剩余期限、规模、评级）和交易维度（正股成交活跃度、转债价格、转股溢价率）。
- 选取前10支符合条件的转债等权重买入。
高价高弹性策略：
- 标的筛选标准包括正股基本面（净利润同比、净利率、经营现金流）、转债特征（强赎条款、上市日期、剩余期限、规模、评级）和交易维度（正股成交活跃度、转债价格、转股溢价率）。
- 选取前10支符合条件的转债等权重买入，采用等权打分方式，得分=转债前收盘价50% - 转股溢价率100*50%。

低价增强策略：
- 新入标的：恒逸转债、超声转债、齐翔转2、艾迪转债、重银转债、中金转债、益丰转债、新港转债、华友转债、爱迪转债。
- 调出标的：国投转债、百洋转债、嘉诚转债、巨星转债、伟22转债、兴业转债、牧原转债、能化转债、中辰转债、恒邦转债。
- 持仓权重均为5%，共20支转债。
改良双低策略：
- 新入标的：齐鲁转债、龙星转债、恒邦转债、西子转债、会通转债、道通转债、春23转债、九典转02。
- 调出标的：南银转债、长集转债、湘佳转债、华翔转债、力诺转债、华懋转债、温氏转债、爱玛转债。
- 持仓权重均为10%，共10支转债。
高价高弹性策略：
- 新入标的：振华转债、志特转债、豪美转债、天阳转债、福立转债、会通转债、信测转债、南银转债、北港转债、景23转债。
- 调出标的：睿创转债、杭银转债、华翔转债、博23转债、力诺转债、九典转02、爱玛转债。
- 持仓权重均为10%，共10支转债。