20240318-国投安信期货-集运指数周报_博弈重心转向现货止跌节点_11页_5mb

博弈重心转向现货止跌节点总结

核心内容

当前集运市场整体呈现震荡格局，各合约的收盘涨跌幅多数控制在2%以内，但因市场交投清淡，持仓持续收窄，导致盘面振幅较高。现货运价仍未出现明显止跌信号，市场整体仍处于供需博弈阶段，航司采取积极揽货策略，但短期内现货止跌迹象尚不明确。

主要观点

1. 期市走势

• 市场整体以震荡为主，各合约涨跌幅较小，但波动性较强。
• 由于交投清淡，持仓减少，开平仓行为频繁，导致价格出现较大幅度波动。

2. 现货走势

• SCFI欧线运价：上周五环比下行7.6%至1971美元/TEU，显示运价仍在下行通道。
• 航司策略：马士基和达飞均调低旺季附加费(PSS)，且部分航司通过降低亏舱费促进揽货，市场填仓意愿高。
• 运价走势：部分航司公布4月初线上订舱运价，较当前价格有所上升，体现挺价意图，但实际落地情况尚待观察，尚未构成现货止跌的明确信号。

3. 需求端

• 中国需求：全国高速公路货车通行量持续回升，接近1月水平和去年同期水平；长三角整车货运物流指数已恢复至1月平均水平的90%以上，京津冀和华南地区略有滞后。
• 欧洲需求：欧元区制造业PMI自去年7月以来企稳回升，但仍处于收缩区间，显示欧洲去库仍在磨底阶段。

4. 供给端

• 静态运力：全球集装箱船运力总体稳定，8000+TEU船队规模及手持订单情况显示运力增长有限，但未来交付量仍需关注。
• 动态运力：12、13周的计划停航规模已恢复至每周1-2班的常规水平，4月仍有较多待定航次，但尚未公布明确的空班计划。海洋联盟已减少欧线服务至6条，显示运力调整趋势。
• 运力投放：中国-欧洲、中国-地中海、中国-美东、中国-美西等航线运力投放情况显示，运力仍较为充足，但部分航次开放预订时间较晚，反映市场不确定性。

5. 成本端

• 燃油价格：新加坡和舟山燃料油价格维持在一定水平，对运价构成一定支撑，但尚未成为显著推动力。

关键信息

期市与现货关系

• 期市主力合约更多是博弈现货止跌的时间和位置。
• 若现货市场开始企稳，由于当前盘面较现货存在贴水，盘面可能获得一定向上动力。

操作建议

• 操作评级：当前市场走势偏震荡，操作上以观望为主，短期趋势性不强。
• 星级说明：
  • ★☆☆：趋势性上涨或下跌驱动存在，但盘面可操作性不强。
  • ★★☆：趋势性上涨或下跌较为明确，行情正在盘面发酵。
  • ★★★：趋势性明确，具备相对恰当的投资机会。
  • 白星：短期多空趋势均衡，操作性差，以观望为主。

行情展望

• 当前现货运价尚未止跌，航司偏激进的揽货策略更多是出于对当前利润空间的利用，或对未来需求的悲观预期。
• 4月初航司一致性涨价计划几无可能，市场仍需等待明确的止跌信号。
• 集运指数（欧线）主力合约价格与现货价格之间存在贴水，若现货市场企稳，盘面可能获得支撑。

数据来源与图表说明

• 图表1：SCFIS：欧洲航线（基本港）
• 图表2：集运指数（欧线）主力连续收盘价
• 图表3：集运指数（欧线）月间价差
• 图表4：集运指数（欧线）主力合约交易状况
• 图表5：集运欧线运价合约跨市场比价
• 图表6：NYMEX-CS4近月连续合约
• 图表7：SCFIS：欧洲航线（基本港）
• 图表8：SCFI 欧洲航线运价季节性图
• 图表9：欧洲航线运价-货代端
• 图表10：集装箱船各船型租金水平
• 图表11：北美航线运价
• 图表12：PostPanamax集装箱船船价
• 图表13：欧元区CPI：当月同比
• 图表14：欧元区&美国制造业PMI
• 图表15：ZEW经济景气指数：欧元区
• 图表16：美国&欧元区消费者信心指数
• 图表17：全球集装箱港口挂靠量(7天平均)季节性
• 图表18：亚洲-欧洲集运贸易季节性
• 图表19：交通运输部重点港口周度集装箱吞吐量
• 图表20：中国PMI：新出口订单（月度）
• 图表21：全球集装箱船运力(TEU)-FullyCellular
• 图表22：12000+TEU集装箱船队规模
• 图表23：全球集装箱船新船交付量
• 图表24：集装箱船新船交付量8000+TEU
• 图表25：集装箱船手持订单：8000+TEU
• 图表26：8000+TEU集装箱船手持订单占船队比例
• 图表27：中国-欧洲周度集装箱运力投放
• 图表28：中国-地中海周度集装箱运力投放
• 图表29：中国-美东周度集装箱运力投放
• 图表30：中国-美西周度集装箱运力投放
• 图表31：大型集装箱船平均航速
• 图表32：集装箱船平均航速季节性：17000+TEU
• 图表33：17000+TEU集装箱船闲置量（热停）：以数量计
• 图表34：17000+TEU集装箱船闲置量（热停）季节性：以数量计
• 图表35：12000~16999TEU集装箱船闲置量（热停）：以数量计
• 图表36：12000~16999TEU集装箱船闲置量(热停)季节性：以数量计
• 图表37：8000~11999TEU集装箱船闲置量（热停）：以数量计
• 图表38：8000~11999TEU集装箱船闲置量（热停）季节性：以数量计
• 图表39：全球集装箱船闲置量(热停)：以数量计
• 图表40：全球集装箱船闲置量(热停)季节性：以数量计
• 图表41：在港集装箱船数量：上海&新加坡
• 图表42：在港集装箱船数量：鹿特丹
• 图表43：在港集装箱船数量：安特卫普
• 图表44：在港集装箱船数量：汉堡
• 图表45：曼德海峡通过量：集装箱（艘）
• 图表46：巴拿马运河平均等泊小时(周度平均)：集装箱

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