20250113-国投期货-集运指数周报_现货走弱趋势难改_关注停火谈判进展_11页_2mb

现货走弱趋势难改，关注停火谈判进展

核心内容

当前集装箱运输市场整体呈现现货走弱趋势，运价持续承压。市场情绪受多重因素影响，包括现货运价快速下跌、罢工预期落空、运力供应充足以及地缘政治不确定性。尽管近期部分利好因素出现，如马士基尝试维稳运价、加沙停火谈判取得进展，但整体市场仍偏向悲观预期。

主要观点

1. 期市走势

• 近月合约：上周现货运价快速下调，导致近月合约持续承压，周四因马士基三次开舱消息未兑现，市场解读为航司维稳运价的信号，近月合约有所修复。
• 远月合约：整体以跟跌为主，周中受加沙停火谈判进展消息影响，出现快速下挫。
• 02合约：由于交割价受春节假期期间运价波动较小影响，预计逐步进入基差收敛的震荡期。
• 04合约：受4月运力供应进一步上升的压力，运价走势可能更加疲软。

2. 现货走势

• 即期报价：截至上周末，即期报价中枢已跌破$3700/FEU，1月前4周周均跌幅达$450/FEU。
• 货量：春节前货量水平不及往年，且呈下滑态势，整体市场承压。
• 运力供应：运力在节前达到高峰，W4运力达30.8万TEU，节后W8运力回升至30.4万TEU，而W5-7平均运力回落至20.0万TEU。
• 长协订舱：为应对货量走弱，航司已普遍放开长协订舱限制，以承接更多长协货。

3. 需求端

• 春节后恢复：根据历史经验，货量通常在春节后第四周恢复至常规水平（相当于今年第9周），而运力自第8周已恢复，供需恢复节奏差异可能加剧节后揽货压力。
• 经济数据：欧元区和美国制造业PMI、消费者信心指数等经济指标显示需求端仍面临一定压力。
• 出口订单：中国新出口订单PMI数据下滑，反映出口需求疲软。

4. 供应端

• 静态运力：全球集装箱船队规模持续增长，17000+TEU和12000+TEU船队规模均有上升趋势。
• 动态运力：中国-欧洲、中国-美西、中国-地中海、中国-美东航线运力投放情况显示，运力供应在节前较为充足，节后有所回落。
• 航速与闲置量：大型集装箱船平均航速下降，闲置量增加，表明运力利用率偏低，进一步加剧运价下行压力。
• 港口拥堵：上海港、宁波港、釜山港等港口仍存在1-3天的拥堵，欧洲寒潮大风天气也导致部分港口拥堵增加。美东罢工风险已解除，但洛杉矶大火可能影响陆路物流和仓储，间接影响美西港口疏港效率。

5. 成本端

• 燃油价格：新加坡和舟山燃料油价格持续承压，LNG加注价格和生物柴油价格亦有下跌趋势，成本端对运价形成一定压制。
• 成本影响：燃油成本下降可能在一定程度上缓解运价下行压力，但整体成本仍处于低位，难以支撑运价上涨。

关键信息

• 运价趋势：即期运价下行趋势延续，盘面偏空。
• 供需节奏差异：节后运力恢复快于需求，可能带来揽货压力。
• 地缘政治：加沙停火谈判进展是市场关注重点，若在特朗普执政期间取得实质性突破，可能缓解地缘风险，对运价形成支撑。
• 操作建议：短期市场可操作性较差，建议以观望为主，关注运价波动及地缘政治变化。

行情展望

• 短期：运价仍可能持续走弱，但节前跌速或放缓。
• 中长期：随着运力供应调整和需求恢复，04合约可能面临更大压力。
• 关键节点：加沙停火谈判进展、特朗普执政期间的地缘政治变化、燃油价格波动、港口拥堵情况等均是影响运价的重要因素。

总结

整体来看，集装箱运输市场受多重因素影响，运价持续承压，但部分利好因素可能减缓跌速。未来需重点关注运力供应变化、春节后需求恢复节奏、地缘政治进展及成本端动态。短期以观望为主，中长期需警惕运价进一步走弱风险。