新三板策略报告：另类视角看新三板公司治理及投资机会，新三板财务总监面面观-20180105-安信证券-14页

新三板公司治理及财务总监变动分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年新三板公司财务总监变动情况及其背后的市场环境与企业治理问题，同时探讨了财务总监变动对IPO进程的影响及财务总监在新三板市场的生存现状。

主要观点与关键信息

1. 2017年财务总监“离职潮”现象

• 新三板财务总监离职率高于主板：2017年新三板公司财务总监变动比例达18.41%，远高于主板的7.53%。
• 监管趋严是主因：财务总监离职率上升与监管趋严密切相关，反映出企业治理规范化带来的压力。
• 创新层企业稳定性增强：发生财务总监离职的新三板企业中，创新层企业占比逐年下降至11.43%，说明创新层企业治理相对更规范。
• 亏损企业占比上升：发生财务总监离职的新三板企业中，亏损企业数量占比逐年上升，显示监管下企业优胜劣汰。

2. 新三板财务总监现状

• 岗位空缺率较高：新三板公司财务总监岗位空缺率达37%，高于主板的30%。
• 年龄结构：新三板财务总监以70后为主力，80后比例较高（26%），而A股主要为70后（55.6%）和60后（31%）。
• 薪酬水平：新三板财务总监2016年平均薪酬为34万元，低于A股的52万元。
• 持股比例较高：新三板财务总监持股比例平均为7.27%，高于A股的0.56%，反映出激励机制和治理结构的不同。

3. 财务总监变更与IPO进程的关系

• IPO公司倾向外部聘任：2014-2017年间，33家申报IPO的新三板公司更换了财务总监，且多数为外部聘任，具有上市公司经验。
• 外部聘任更常见：如松炀资源、中信出版等案例，显示外部财务总监在IPO准备阶段的重要性。
• 辅导阶段的财务总监变更：2017年申报辅导的新三板公司中，外部聘任和内部提拔各占一半，说明不同IPO进度的企业在财务总监选择上有不同策略。

4. 非正常人事变动的风险提示

• 金瑞科技案例：公司存在频繁人事变动和治理不规范问题，实际控制人失联并带走公司资金，引发监管关注。
• 频繁变动可能预示风险：非正常人事变动可能意味着公司治理问题或经营不善，应引起投资者警惕。
• 董事长兼职财务总监现象：新三板市场中董事长兼职财务总监的公司有59家，而A股仅有4家，反映出治理结构的不规范。

总结

财务总监的频繁变动反映出新三板市场在监管趋严背景下治理规范化的过程，同时也揭示了部分企业存在的治理缺陷和经营风险。尽管新三板财务总监薪酬相对较低，但持股比例较高，可能与其激励机制有关。对于拟IPO公司，外部聘任财务总监成为常见策略，以提升企业规范性和上市成功率。然而，非正常人事变动和频繁更换可能预示企业存在潜在风险，需投资者谨慎评估。整体来看，财务总监变动既是机遇也是挑战，与企业治理水平和IPO进程密切相关。