20230130-东吴期货-油粕周报_春节期间外盘区间震荡_南美产量为炒作核心_21页_1005kb

春节期间外盘区间震荡，南美产量为炒作核心

核心内容概述

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2023年春节期间大豆及豆粕市场的走势，重点探讨了国内外供需变化、USDA供需平衡表数据、南美天气对产量的影响以及国内养殖利润等关键因素。

主要观点

• 国内方面：由于年前备货需求及进口大豆大量到港，下游开机率与压榨量维持高位，导致豆粕库存反弹累库。国内供需矛盾已基本解决，豆粕走势回归跟随美豆波动。
• 国外方面：1月USDA大豆供需报告显示，美国单产和库存产量下调，阿根廷受拉尼娜影响产量也有所下调，CBOT大豆和豆粕大幅上涨。预计节后豆粕将跟随CBOT有所反弹，但上方空间受限于南美新季大豆产量。
• 风险提示：南美产量受天气影响存在不确定性。

周度重点

中国大豆进口量

• 2022年12月大豆进口量为1055.5万吨，同比增加19%。
• 2022年全年中国进口大豆共计9110.5万吨，环比减少5.63%。

油厂豆粕库存

• 截至1月13日，国内油厂大豆库存为377.65万吨，环比减少3.9%，同比增加7.1%。
• 截至1月13日，全国豆粕库存为48.07万吨，较上周减少11.06万吨。

大豆压榨量及开工率

• 截至1月27日当周，111家油厂大豆实际压榨量为3.23万吨，环比减少97.21%，同比减少98.13%。
• 开机率为1.09%，前一周为38.97%，去年同期为60.04%。

USDA供需平衡表分析

美国大豆供需平衡表

• 产量：22/23年度美国大豆产量预期为42.76亿蒲式耳，较12月预测下调0.7蒲式耳/英亩。
• 出口：22/23年度美豆出口量下调0.55亿蒲式耳至19.9亿蒲式耳。
• 库存：期末库存下调0.1亿蒲式耳至2.1亿蒲式耳。
• 库存消费比：截至1月，库存消费比为4.82%。

巴西与阿根廷大豆供需平衡表

• 巴西：旧作库存调升300万吨至2681万吨，22/23年度产量调升100万吨至1.53亿吨，期末库存上调至3346万吨。
• 阿根廷：受拉尼娜影响，产量下调400万吨至4550万吨，出口量下调200万吨至570万吨，期末库存下降5万吨至2356万吨。
• 优良率：截至1月25日当周，阿根廷大豆作物生长优良率提高至7%，远低于上年同期的36%。

国外数据

美国大豆出口

• 截至1月19日，22/23年度美豆出口累积量为3362.87万吨，其中对中国出口累积量为2309.19万吨，未装运量为514.9万吨。

美国大豆检验量

• 截至1月9日，22/23年度美豆出口检验量当周值为6663.2万蒲式耳，约181.2万吨。
• 截至1月5日，美国大豆周度出口量为190.03万吨。

阿根廷天气影响

• 预计未来1周阿根廷降雨增加，改善土壤墒情；但第2周降雨将回归干旱水平。
• 阿根廷大豆优良率仍较低，需持续关注降雨对作物的影响。

国内数据

菜籽与菜粕进口

• 12月份中国菜籽进口累计值为196.06万吨，同比减少25.91%。
• 12月份中国菜粕进口累计值为221.37万吨，同比增加8.75%。

油厂库存

• 截至1月13日，中国主要油厂菜籽库存为34.9万吨，较上周增加14万吨。
• 菜粕库存为0.8万吨，较上周减少1万吨。

生猪存栏与出栏体重

• 11月份全国能繁母猪存栏为4388万头，环比增加0.21%。
• 截至1月12日当周，全国生猪平均出栏体重为124.41公斤/头，环比减少1.23%，同比增加3.46%，较前年最高点下降9.11%。

生猪养殖利润

• 截至1月20日，外购仔猪和自繁自养生猪的养殖利润分别为-396.97元/头和-317.76元/头。
• 当前生猪供大于求，政策压制猪肉价格，豆粕价格维持高位，严重压缩养殖利润。

总结

春节期间，豆粕市场预计区间震荡，主要受南美大豆产量预期及CBOT走势影响。国内大豆及豆粕库存因进口量增加及压榨量高位而反弹，但供需矛盾已缓解，市场走势回归跟随美豆波动。南美天气变化对产量影响较大，需重点关注巴西与阿根廷的产量调整及降雨情况。国内养殖利润持续承压，叠加政策对猪肉价格的压制，进一步影响豆粕需求。整体来看，豆粕市场短期震荡，中长期走势仍需关注南美产量及天气变化。