电力设备行业新能源汽车产业化专题之四：微型车野望之北汽篇-170425_29页__1mb

北汽新能源专题报告总结

核心内容概述

北汽新能源作为中国新能源汽车行业的领先企业，专注于纯电动乘用车的研发与销售，凭借其技术实力和市场策略，实现了快速成长与盈利。2016年北汽新能源首次实现年度盈利，并在纯电乘用车市场占据重要地位。公司通过资本运作和战略合作，打通了新能源汽车全产业链，形成完整的“三电”（电池、电机、电控）供应链体系，同时启动“双品牌”战略，推出高端品牌ARCFOX。

主要观点

• 市场地位稳固：北汽新能源在纯电动乘用车领域迅速崛起，2016年市占率达到19.04%，与比亚迪销量差距仅2821辆。预计2017年销量将突破13万，有望成为销量第一。
• 产品布局完善：北汽新能源的产品线涵盖微型车、SUV、轿车等，形成了“大中小”、“高中低”、“234”等多维度的产品体系，满足不同市场需求。
• EC180引领微型车市场：EC180是北汽新能源推出的“国民微型车”，在2016年12月和2017年1月分别夺得新能源微型车月度销量冠军。其续航里程达156公里，价格低于同级别车型，有望取代低速电动车市场。
• EU260成为销量冠军：EU260凭借卓越性能，成为2016年9月和10月全国及全球新能源乘用车销量冠军，预计2017年销量达2万辆。
• EX260与绅宝X25同型，延续市场热度：EX260基于绅宝X25打造，续航里程250公里，预计2017年销量1万辆。
• EH系列主打公务车市场：EH系列作为单位公务车的新选择，续航里程达300-400公里，预计年销量达1000辆。
• EV160采用磷酸铁锂电池：EV160作为小型车，续航里程150-160公里，采用磷酸铁锂电池技术路线。
• ARCFOX品牌开启下个十年：ARCFOX定位年轻化与个性化，预计2017年4月上海车展正式上市，成为北汽新能源高端产品线的重要组成部分。

关键信息

供应链布局

北汽新能源的电池供应商主要包括：

• 国轩高科：2016年进入北汽供应链，2017年成为EC180的三元电池供应商。
• CATL（宁德时代）：作为主要电池供应商，2016年供货比达69%，是北汽新能源的电池龙头。
• 孚能科技：2016年进入供应链，配套多款三元电池车型，成为后起之秀。
• 北京普莱德（母公司东方精工）：作为唯一PACK厂商，供应多款车型。
• 大洋电机：供应北汽新能源大部分纯电动乘用车电机，2016年配套约2.1万辆。
• 卧龙电气：与上海大郡共同供应北汽新能源90%的电机，是重要供应商。
• 合普动力：为EC180提供电机，2016年配套4183辆EC180。
• 英博尔：为EC180提供电控系统。

政策与市场

• 低速电动车市场整顿：2016年政策推动低速电动车升级，北汽新能源EC180等微型车有望替代低速电动车。
• 北京市新能源指标政策：2016年起，北京市单位新能源小客车指标数量增加，为北汽新能源的公务车市场提供增长空间。
• 换电模式创新：北汽新能源推出换电式出租车EU220，实现3分钟换电，大幅降低运营成本。

投资建议

• 供应链企业：建议关注国轩高科、东方精工（北京普莱德）、大洋电机、卧龙电气、正海磁材（上海大郡）。
• 控股股东：渤海活塞、国轩高科、欧菲光等参股北汽新能源，具备投资潜力。

风险提示

• 新能源汽车推广不及预期：受政策影响，新能源汽车市场可能增长放缓。
• 国家政策不及预期：补贴退坡或政策变化可能影响行业整体发展。
• 宏观经济波动：经济下行可能对新能源汽车市场造成冲击。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 强烈推荐：国轩高科、大洋电机、卧龙电气、正海磁材、东方精工。
  • 推荐：北汽新能源。
• 行业投资评级：强于大市。

总结

北汽新能源凭借其在纯电动乘用车领域的快速成长、完善的产品布局、强大的供应链体系以及创新的换电模式，成为新能源汽车行业的领先企业。随着政策推动和市场需求增加，北汽新能源有望在2017年实现销量突破13万，同时其供应链中的企业也将受益。投资建议重点关注北汽新能源的供应链和控股股东，同时警惕政策与市场风险。