新能源汽车产业化专题之四：微型车野望之北汽篇_29页_1mb

报告摘要

北汽新能源专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦北汽新能源在新能源汽车领域的表现与前景，分析其在纯电乘用车市场中的领先地位、产品线布局、技术实力及对供应链企业的影响。报告指出，北汽新能源通过资本运作与技术积累，实现了销量和盈利的双重突破，并在2016年成为纯电动乘用车领域的重要力量。同时，其推出的新品牌ARCFOX及EC180、EU260等车型在市场中表现突出，预计2017年销量将超过13万辆，成为市场领跑者。

主要观点

市场地位提升：北汽新能源在纯电动乘用车领域市占率持续增长，2016年达到19.04%，与比亚迪销量差距缩小。
产品布局完善：北汽新能源构建了“大中小”、“高中低”、“234”车型全覆盖的体系，涵盖微型车、SUV、轿车等。
技术实力强劲：通过“蜂鸟计划”推动技术创新，包括e-Motion Drive超级电驱技术、LightTech轻量化技术等，提升产品性能与竞争力。
EC180引领微型车市场：作为“国民微型车”，EC180销量持续增长，预计2017年销量将达8万辆，占北汽新能源总销量的61%。
EU260与EX260表现亮眼：EU260在2016年成为销量冠军，EX260借SUV市场热度，销量预计达1万辆。
换电模式创新：EU220作为中国首款换电式出租车，通过换电模式降低运营成本，提高车辆使用寿命。
ARCFOX品牌启动：新品牌ARCFOX将于2017年4月推出，定位年轻化、个性化，与传统品牌形成差异化竞争。
供应链布局优化：北汽新能源与多家电池、电机、电控企业合作，形成稳定供应链，其中CATL、国轩高科、孚能科技成为主要电池供应商。
投资建议：重点推荐与北汽新能源供应链及控股股东相关的公司，如国轩高科、东方精工、大洋电机、正海磁材等。

关键信息

1. 北汽新能源概况

成立于2009年，由北汽集团控股，注册资本32亿元。
2016年实现年度盈利，净利润18688.39万元。
2017年预计销量超13万辆，其中EC180预计销量8万辆，EU260预计2万辆，EX260预计1万辆。

2. 产品线布局

EC180：主打微型车市场，价格低至4.98-5.58万元，续航里程156km，预计2017年销量达8万辆。
EU260：旗舰车型，续航里程最高达360km，2016年销量18805辆，2017年预计销量2万辆。
EX260：基于绅宝X25打造的SUV车型，续航里程250km，2017年预计销量1万辆。
EH系列：绅宝D80电动版，续航里程300-400km，预计2017年销量1000辆。
EV160：采用磷酸铁锂电池，续航里程150-160km，2017年预计销量2万辆。

3. 技术与研发

构建了中心层、前沿层、应用层和研究层四位一体的研发体系。
“蜂鸟计划”涵盖e-Motion Design、e-Motion Drive、LightTech、i-Link等核心技术，提升产品性能与市场竞争力。
在2016年CCPC赛事中，EU260获得多项荣誉，表现突出。

4. 供应链与合作

电池厂商：CATL、国轩高科、孚能科技为主要供应商，其中CATL占比最高。
电机与电控：大洋电机、卧龙电气、上海大郡为主要供应商，合计占北汽新能源电机90%份额。
合作伙伴：与多家企业成立合资公司，如北汽大洋电机、北汽特来电、北汽恒誉等，覆盖生产、销售、充电、租赁等环节。

5. 政策与市场

低速电动车市场整顿在即，政策落地将推动微型电动车全面普及。
北京市新能源汽车指标政策推动单位公务车市场增长，2017年单位新能源车指标发放完成86.7%。
微型电动车价格优势明显，但随着技术标准提升，成本上升，可能被更高性能的纯电动微型车替代。

投资建议

供应链相关企业：
- 国轩高科：2016年进入北汽新能源供应链，2017年预计为EC180提供电池。
- 东方精工：旗下公司北京普莱德为北汽新能源提供PACK，预计受益于EC180放量。
- 大洋电机：为北汽新能源大部分车型提供电机，预计受益于销量增长。
- 正海磁材：上海大郡母公司，为北汽新能源提供电控，值得关注。
控股股东相关企业：
- 渤海活塞：持股6.5%，为北汽新能源股东。
- 国轩高科：持股3.75%，与北汽新能源有技术合作。
- 欧菲光：持股2.5%，为北汽新能源提供智能汽车相关产品。

风险提示

政策风险：新能源汽车推广政策不及预期可能影响销量。
市场风险：新能源汽车销售不及预期，可能影响公司盈利。
宏观经济风险：宏观经济波动可能影响行业整体表现。

投资评级

股票投资评级：
- 强烈推荐：预期股价表现强于沪深300指数20%以上。
- 推荐：预期股价表现强于沪深300指数10%-20%。
- 中性：预期股价表现相对沪深300指数±10%。
- 回避：预期股价表现弱于沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 强于大市：预期行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
- 中性：预期行业指数表现相对沪深300指数±5%。
- 弱于大市：预期行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。