2017-新能源汽车产业化专题之四：微型车野望之北汽篇_30页-2mb

北汽新能源专题报告总结

核心内容

北汽新能源作为中国新能源汽车行业的领先企业，专注于纯电动乘用车的开发与销售，2016年实现年度盈利，成为行业黑马。公司通过资本运作和战略合作，构建了完整的新能源汽车产业链，包括电池、电机、电控等关键环节。同时，公司推出了新品牌ARCFOX，计划在2017年实现量产销售，进一步拓展市场。

主要观点

• 北汽新能源的市场地位：北汽新能源在纯电动乘用车领域市占率持续上升，2016年市占率达19.04%，与比亚迪销量差距仅2821辆，2017年有望成为销量第一的车企。
• EC180的市场表现：EC180作为北汽新能源的主打微型车，2016年12月和2017年1月分别取得新能源微型车的月度销量冠军，2017年2月夺得新能源乘用车销量冠军。预计2017年销量将达8万辆，占总销量的61%。
• EU260的技术与市场表现：EU260作为北汽新能源的旗舰车型，具备高续航里程和优异性能，2016年9月和10月分别夺得全国和全球新能源乘用车销量冠军。预计2017年销量为2万辆。
• EX260的SUV市场表现：EX260是北汽新能源首款纯电动SUV，续航里程达260km，预计2017年销量为1万辆。
• EH系列的公务车市场布局：EH系列是绅宝D80的电动版，续航里程提升至300-400km，预计2017年销量为1000辆。
• EV160的技术路线：EV160采用磷酸铁锂电池技术，续航里程为150-160km，预计2017年销量为2万辆。
• ARCFOX品牌战略：ARCFOX是北汽新能源推出的年轻化品牌，主打个性化定制电动车，预计2017年4月在上海车展正式上市。

关键信息

• 市场预期：2017年北汽新能源总销量预计达13万辆，其中EC180占比最大，为8万辆。
• 技术突破：北汽新能源独有e-Motion Drive超级电驱技术，实现动力系统体积缩小40%，重量降低30%，能量转化率提高至96%。
• 政策影响：低速电动车市场整顿在即，北汽新能源的EC180等微型车有望取代低速电动车市场。
• 供应链布局：北汽新能源与多家“白名单”电池企业合作，主要采用三元电池路线，CATL成为主要供应商，国轩高科和孚能科技也占据重要地位。
• 投资建议：建议关注北汽新能源供应链企业，包括国轩高科、东方精工、大洋电机、正海磁材等；同时关注北汽新能源的控股股东，如渤海活塞、国轩高科、欧菲光等。
• 风险提示：新能源汽车推广不及预期、国家政策不及预期、宏观经济不及预期。

产品线布局

北汽新能源产品线覆盖“大中小”、“高中低”、“234”三大维度，满足不同消费者需求。其中：

• EC180：主打微型车市场，预计2017年销量达8万辆，价格最低，续航里程156km。
• EU260：旗舰车型，续航里程最高达360km，预计2017年销量为2万辆。
• EX260：首款纯电动SUV，续航里程250km，预计2017年销量为1万辆。
• EH系列：公务车市场，续航里程300-400km，预计2017年销量为1000辆。
• EV系列：小型车市场，续航里程150-160km，预计2017年销量为2万辆。

供应链与合作伙伴

北汽新能源与多家企业建立了战略合作关系，包括：

• 电池厂商：CATL、国轩高科、孚能科技、光宇、爱思开等，其中CATL成为主要供应商。
• 电机厂商：大洋电机、合普动力、卧龙电气等，其中大洋电机和卧龙电气合计占北汽新能源电机90%的份额。
• 电控厂商：上海大郡、英博尔等，其中上海大郡是北汽新能源的电控供应商。
• PACK厂商：北京普莱德，为北汽新能源提供电池包。
• 其他合作：与中石化、奥动新能源、上海电巴等合作建设换电站，支持换电式出租车业务。

投资要点

• 供应链投资：关注国轩高科、东方精工（北京普莱德母公司）、大洋电机、正海磁材等供应链企业。
• 控股股东投资：关注渤海活塞、国轩高科、欧菲光等参股北汽新能源的上市公司。

风险提示

• 新能源汽车推广不及预期：市场接受度、政策支持等因素可能影响销量。
• 国家政策不及预期：新能源补贴退坡、低速电动车整顿等政策变化可能影响行业发展。
• 宏观经济不及预期：整体经济环境可能影响消费者购买力和企业盈利能力。

图表信息

• 图表1-3：展示北汽新能源的资本结构、技术研发布局及产业链覆盖。
• 图表4-5：展示北汽新能源与萨博技术平台的合作及全球研发中心布局。
• 图表6-13：展示北汽新能源的销量增长、营业收入、盈利情况及车型性能。
• 图表14-20：展示北汽新能源的车型覆盖情况、市场表现及与竞品的对比。
• 图表21-27：展示EC180的市场表现、技术参数及补贴情况。
• 图表28-35：展示EU260、EX260、EH系列的市场表现、技术参数及补贴情况。
• 图表36-43：展示北汽新能源的换电技术、车型性能及市场预期。
• 图表44-57：展示北汽新能源的电池、电机、电控供应链情况及市场表现。

投资建议

• 强烈推荐：国轩高科、东方精工、大洋电机、正海磁材等供应链企业，以及北汽新能源的控股股东。
• 推荐：北汽新能源及部分供应链企业。
• 中性：部分供应链企业。
• 回避：部分供应链企业。

免责条款

本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断。平安证券不对因使用本报告而产生的损失负责。