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沥青月报总结（2025年6月4日）

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，重点分析了2025年5月及6月沥青市场的供需情况、价格走势以及操作建议。整体市场呈现供需两弱、缺乏驱动的态势，沥青价格预计将继续震荡运行。

主要观点

原油方面

• 短期：OPEC+实际增产幅度低于市场预期，叠加宏观预期好转及欧美出行旺季启动，油价或有一定上行动力。
• 中期：关税政策存在反复可能性，油价上行空间有限，关注空头入场机会。
• 油价影响：EIA下调美国原油产量预期，俄罗斯原油出口稳定，但受贸易战影响存在下行风险。

沥青市场供需分析

• 供应端：

  • 5月国内沥青产量为240.25万吨，环比增长3.41%，其中地炼产量增长明显。
  • 6月国内炼厂沥青排产计划为233.6万吨，环比增加0.43%。
  • 部分炼厂因检修或转产渣油而停产，如江苏新海、山东东明石化、齐鲁石化等，但部分炼厂如宁波科元、胜星石化已复产。
  • 委内瑞拉原油出口大幅下降，预计对原料供应产生一定影响。

• 需求端：

  • 5月沥青需求季节性回升，预计达270.94万吨。
  • 6月沥青需求预计降至259万吨，主要受东部地区梅雨季节影响，道路施工受限。
  • 下游资金紧张限制了需求的进一步释放。

关键信息

价格走势

• 期货价格：BU2506合约5月收盘价3408元/吨，月涨幅1.98%；BU2509合约5月收盘价3414元/吨，月涨幅1.88%。
• 裂解价差：BU对SC主力合约裂解价差从5月初的300元/吨一度拉升至接近544元/吨，但月末有所回落，截至5月29日为492.1元/吨。
• 现货价格：山东沥青现货价格偏强运行，沥青生产利润环比改善，稀释沥青利润为-368.9元/吨，主营利润为628.6元/吨。

库存情况

• 炼厂库存：截至5月28日当周，国内沥青厂库总量为41.57万吨，月环比减少1.03万吨。
• 地区差异：华南地区供应量大，库存稳定；华东地区供应下降，库存小幅下降；山东、华北需求改善，库存下降；东北地区库存走高，主要受需求疲软影响。

操作建议

• 沥青单边价格预计震荡运行。
• 建议多BU空SC头寸止盈观望，油价下行时考虑入场。
• 需密切关注委内瑞拉出口变化、炼厂复产情况及梅雨季节对需求的影响。

数据来源与联系方式

• 数据来源：卓创、Wind、Bloomberg等。
• 联系方式：
  • 建信期货研究发展部
  • 全国客服电话：400-90-95533转5
  • 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
  • 网址：http://www.ccbfutures.com

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