策略专题总结
核心内容概览
本报告由华鑫证券研究发展部发布，分析了近期市场流动性、增量资金面、资金压力面、货币投放量及市场资金价格等关键指标，旨在为投资者提供市场策略参考。
主要观点
增量资金面
- 基金发行：本期新成立偏股型基金138.71亿份，较上期360.67亿份明显减少，显示市场情绪有所降温。
- 沪股通与深股通：本期沪深股通资金合计净流出99.38亿元，与上期合计净流入141.64亿元形成对比，显示外资持续流出。
- IPO融资规模：本期IPO融资54.92亿元，较上期的107.54亿元有所下降，市场融资需求减弱。
- 交易费用：本期交易费用为41.68亿元，较上期的80.43亿元下降明显，可能反映市场交易活跃度降低。
资金压力面
- 融资融券余额：融资融券余额环比上升30.10亿元，显示市场杠杆资金有所增加。
- 产业资本增减持：本期产业资本净减持1.50亿元，较上期净减持26.06亿元有所改善。
- 解禁压力：本期解禁资金规模达355.92亿元，较上期274.97亿元有所上升，未来解禁压力仍需关注。
- 资金流出：整体资金流出压力较大，尤其是外资流出和解禁资金释放。
货币投放量
- 公开市场操作：本期货币净回笼为0亿元，与上期一致，显示央行保持中性操作。
- 中期借贷便利（MLF）：3月开展一年期MLF操作1000亿元，利率2.95%，较2月的2000亿元操作有所减少。
- 信用货币派生：2021年2月M1增速为7.40%，M2增速为10.10%，较前一期M1增速14.7%和M2增速9.4%明显放缓，显示货币扩张力度减弱。新增社融1.71万亿元，较前一期5.17万亿元大幅下降，显示融资环境趋紧。
市场资金价格
- SHIBOR利率：隔夜SHIBOR下调8.00bp，一周SHIBOR下调1.30bp，显示市场流动性有所改善。
- 质押式回购利率：1天回购利率下调8.82bp，7天回购利率下调38.40bp，显示市场资金成本下降。
- 同业存单收益率：3个月同业存单收益率下调6.48bp，银行同业拆借利率亦有明显下调。
- 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为3.69%，较上期下调2.70bp，显示理财产品收益承压。
关键信息汇总
资金面变化
| 类别 |
本期（亿元） |
上期（亿元） |
| 偏股型基金发行 |
138.71 |
360.67 |
| 沪深股通净流出 |
-99.38 |
141.64 |
| IPO融资规模 |
54.92 |
107.54 |
| 融资融券余额变化 |
+30.10 |
-10.36 |
| 交易费用 |
41.68 |
80.43 |
货币政策与货币指标
| 指标 |
本期（亿元） |
上期（亿元） |
| MLF操作（一年期） |
1000 |
2000 |
| M1增速 |
7.40% |
14.7% |
| M2增速 |
10.10% |
9.4% |
| 新增社融 |
1.71万亿 |
5.17万亿 |
| 新增人民币贷款 |
1.34万亿 |
- |
资金价格变动
| 指标 |
本期（bp） |
上期（bp） |
| SHIBOR隔夜利率 |
-8.00 |
- |
| SHIBOR一周利率 |
-1.30 |
- |
| 质押式回购1天利率 |
-8.82 |
- |
| 质押式回购7天利率 |
-38.40 |
- |
| 同业存单3个月收益率 |
-6.48 |
- |
| 同业拆借1天利率 |
-7.34 |
- |
| 同业拆借7天利率 |
-28.66 |
- |
| 人民币理财产品收益率 |
-2.70 |
- |
风险提示
- 外部风险：中美贸易摩擦可能加剧，影响市场情绪与资金流动。
- 内部风险：疫情未能有效控制，可能对经济复苏造成压力。
投资评级说明
| 投资建议 |
预期个股相对沪深300指数涨幅 |
| 推荐 |
>15% |
| 审慎推荐 |
5%~15% |
| 中性 |
±5% |
| 减持 |
-15%~ -5% |
| 回避 |
< -15% |
| 投资建议 |
预期行业相对沪深300指数涨幅 |
| 增持 |
明显强于沪深300指数 |
| 中性 |
基本与沪深300指数持平 |
| 减持 |
明显弱于沪深300指数 |
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