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公司拟5.5亿元收购马鞍山学院，外延并购持续推进

核心内容

公司宣布以5.5亿元人民币收购马鞍山学院100%股权，这是其继2020年1月收购哈尔滨学校后的第三个项目，标志着外延并购战略的持续推进。此次收购将有助于公司扩大在安徽省的民办高等教育布局，提升整体盈利能力和市场份额。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2020年实现营业收入867百万元，归母净利润565百万元。随着并购项目的推进，2021-2023年预计营业收入将分别增长至1,381百万元、1,783百万元、2,100百万元，归母净利润预计达到782百万元、1,014百万元、1,191百万元，增速分别为38.5%、29.6%、17.5%。
• PE估值持续下降：2021-2023年PE估值分别为12.0倍、9.3倍、7.9倍，显示市场对公司未来盈利能力和成长性的高度认可。
• 独立学院转设完成：马鞍山学院原为独立学院，已转设为民办本科高校，具备良好的发展潜力。未来在集团统一管理下，学额和盈利能力将有较大提升空间。
• 协同效应显著：收购后的马鞍山学院将与淮北理工学院形成协同，共享资源、校企关系和就业信息，进一步提升运营效率和盈利能力。
• 安徽省高等教育需求旺盛：安徽省是高考大省，2020年高考生达53万人，但民办本科高校数量较少，渗透率仅为16.4%，远低于全国平均水平，为公司提供了广阔的发展空间。

关键信息

收购概况

• 收购标的：马鞍山学院（原为安徽工业大学工商学院）
• 收购价格：5.5亿元人民币
• 收购时间：2021年7月15日
• 在校生人数：约9,100人
• 物业土地面积：48.8万平方米
• 2020年财务表现：收入1.3亿元，净利润3,422万元

并购协同

• 淮北学校：公司已于2021年3月取得淮北学校55%股权，对价1.97亿元，淮北学校在校生约5,693人，已转设为淮北理工学院。
• 协同效应：产教研结合、共享就业信息、优化财务和采购管理，提升整体盈利能力。

财务预测与估值

市场与财务数据

基础数据

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：预计公司未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

风险提示

• 招生不及预期：若新生入学人数低于预期，可能影响公司收入和利润。
• 并购整合风险：若并购项目整合效果不佳，可能影响协同效应和盈利能力。

结论

公司通过持续的外延并购，正在快速扩张其在民办高等教育领域的市场份额。马鞍山学院的收购将增强公司在安徽省的竞争力，并通过与淮北理工学院的协同效应，进一步提升整体运营效率和盈利能力。未来，随着更多项目并表，公司有望实现持续增长。