20210718-东吴证券-教育行业周报（2021年第27期）_中国科培5.5亿元收购马鞍山学院_外延并购持续推进_11页_778kb

报告摘要

教育行业周报（2021年第27期）总结

核心内容

本周教育行业周报聚焦于中国科培以5.5亿元收购马鞍山学院，标志着其外延并购策略的持续推进。此外，行业动态涵盖了政策调整、融资进展、企业公告及估值分析等多个方面。

主要观点

中国科培收购马鞍山学院
中国科培拟以5.5亿元收购马鞍山学院100%股份。马鞍山学院原为安徽工业大学工商学院，2019年转设为民办本科高校，现有在校生约9100人，床位1.3万张，未来可扩建至1.5万张。2020年实现收入1.3亿元，净利润3422万元。
该收购是公司继2020年1月收购哈尔滨学校后的第三个并购项目。目标学校已实现较高的报到率（96%）和就业率（91%），且在集团赋能下有望提升学额和盈利能力。
马鞍山学院位于教育资源稀缺的高考大省安徽，未来增长空间较大。同时，该学院将与淮北理工学院（原淮北学校）形成协同效应，提升集团整体运营效率和盈利能力。
政策与市场动态
教育部推出“双减”在行动专栏，多地推进课后服务及暑期托管服务，强化学校主阵地作用，规范校外培训。
深圳拟引入办学成本核算制度，调整民办校学费标准。
陕西省关停所有义务教育阶段学科类校外培训机构，辽宁省推进教育资源覆盖率提升计划。
融资与业务进展
开课吧完成6亿元B1轮融资，将升级为在线职业教育平台。
职问完成2000万元A3轮融资，用于平台建设和生态扩展。
Age of Learning获3亿美元C轮融资，用于国际市场拓展和技术研发。
中国通才教育在港交所挂牌上市，市值约18亿港元。
好未来斩获多项AI+教育创新荣誉，显示其在智能教育领域的领先地位。
企业公告与业绩
佳发教育发布半年度业绩预告，净利润同比下滑。
中公教育上半年亏损，但表示下半年将开启“稳健”模式。
科德教育被深交所关注，要求说明是否存在利益输送问题。
美吉姆、豆神教育等公司也发布了相关公告，涉及股票质押、融资及业务调整。

关键信息

并购进展
中国科培完成对马鞍山学院的收购，总对价5.5亿元，预计与淮北理工学院形成协同效应，提升集团盈利能力。
市场表现
本周传媒指数上涨0.75%，社服指数上涨3.03%。
年初至今传媒指数下跌10.48%，社服指数下跌2.25%。
估值分析
行业公司估值表显示，中国科培当前市值为105亿元，2021年及2022年预期归母净利润分别为8.3亿元和10.1亿元，对应PE分别为10倍和9倍。
其他主要教育公司如中公教育、好未来、中教控股等也有相应估值信息。

投资建议

推荐公司：中教控股、希望教育、中国科培、华夏视听教育等高教公司，因其在政策利好下，未来成长确定性较高。
风险提示
- 外延并购整合不及预期
- 学额与学费增长不及预期
- 政策执行力度不及预期

行业重点新闻汇总

课后服务与暑期托管
太原、深圳、广州等地推进课后服务及暑期托管试点，强调自愿参与和规范管理。
教育科技进展
小冰公司发布“超级自然语音技术”，开课吧升级为在线职业教育平台，粉笔推出智慧教室产品。
监管与合规
教育部加强校外培训监管，部分APP因违规收集个人信息被下架。
教育公司动态
华航唯实拟于深交所上市，中国通才教育挂牌上市，科德教育收到关注函。

估值表概览

代码	简称	总市值 (亿)	收盘价	2020A归母净利润 (亿)	2021E归母净利润 (亿)	2022E归母净利润 (亿)	2020A PE	2021E PE	2022E PE
9901.HK	新东方-S	918.0	53.55	4.13	4.04	5.24	28	29	22
002607.SZ	中公教育	922.6	14.96	23.04	28.40	35.50	40	32	26
0667.HK	中国东方教育	216.5	9.83	2.58	10.14	11.81	84	21	18
300192.SZ	科德教育	28.2	9.49	1.14	2.44	2.94	25	12	10
002621.SZ	美吉姆	40.8	4.93	-4.78	1.92	2.24	-9	21	18
300010.SZ	豆神教育	43.2	4.97	-25.67	1.39	4.17	-2	31	10
1890.HK	中国科培	105.0	5.21	5.65	8.30	10.10	15	10	9
1981.HK	华夏视听教育	81.0	4.88	3.16	4.38	5.84	21	15	12