深度报告-20220208-光大证券-IaaS行业深度报告_赋能数字经济_云计算基础设施迈入新_黄金十年__49页_2mb

行业研究总结：IaaS行业深度报告

核心内容

IaaS（基础设施即服务）作为数字基础设施的重要组成部分，是驱动数字经济发展的核心力量。随着《“十四五”数字经济发展规划》的发布，我国数字经济核心产业增加值目标从2020年的7.8%提升至2025年的10%，这为IaaS行业带来了巨大的发展机遇。IaaS产品功能高度同质化，价格竞争激烈，但头部厂商通过生态构建和渠道拓展形成了独特的竞争优势。

主要观点

• IaaS的本质与价值：IaaS是IT基础设施，提供计算、存储、网络等基础资源，是产业数字化转型和公共服务数字化的重要支撑。
• 行业驱动力迁移：随着云计算渗透率的提升，非互联网行业如政府、工业等将成为新的上云驱动力。
• 头部厂商差异化能力：阿里云、腾讯云和华为云在不同细分市场形成差异化优势，如阿里云在金融、零售、工业等领域表现突出；腾讯云在游戏和视频领域占据主导；华为云在政企、金融等私有云领域更具优势。
• 盈利改善路径：IaaS厂商的盈利能力主要依赖于规模效应和生态建设，随着市场集中度提升，头部厂商有望实现利润率的持续改善。
• 行业前景：我国云计算渗透率仍低于全球水平，IaaS行业具备广阔的成长空间。

关键信息

市场规模与增长

• 2020年，中国云计算市场规模为2091亿元，其中公有云市场规模为1277亿元，私有云为814亿元。
• 中国云计算渗透率仅为4%，远低于全球7%的水平，存在较大提升空间。
• 预计到2025年，工业互联网平台应用普及率将从14.7%提升至45%，全国网上零售额从11.76万亿元提升至17万亿元。

产品与服务

• IaaS产品主要为计算、存储、网络等基础设施服务，具有高度同质化特点，价格竞争激烈。
• 产品定价主要基于性能参数（如CPU核数、内存大小、存储容量）和租用时长。
• 云服务器、对象存储、云数据库等产品价格差异较小，主要体现在高端配置。

头部厂商对比

• 阿里云：依托电商和金融业务，具有较强的生态优势，在金融、零售、工业等领域表现突出。
• 腾讯云：基于游戏和社交生态，在游戏、视频等互联网领域具有领先优势。
• 华为云：作为上游资源商，更擅长私有云领域，在政企和金融领域占据优势。

渠道建设与生态构建

• 头部厂商均建立了咨询销售+云服务的双渠道体系，通过分级制度支持不同规模的合作伙伴。
• 渠道伙伴数量庞大，阿里云和华为云均超过1万个，腾讯云超过9000个。
• 生态建设是提升客户粘性和定价能力的重要手段，通过PaaS和SaaS等高毛利业务带动整体盈利能力。

投资建议

• 首次覆盖给予IaaS行业“买入”评级，看好其长期增长动能和盈利改善机会。
• 建议关注亚马逊、微软、阿里巴巴、腾讯、中国电信、中国移动、优刻得等企业。

风险分析

• IT建设支出低于预期：企业上云意愿不足可能导致行业增长不及预期。
• 价格战风险：行业竞争加剧可能导致利润空间被压缩。
• 政策风险：国家政策变化可能影响行业发展方向。

行业趋势

• 云计算在IT基础设施中的渗透率持续提升，未来混合云将成为主流。
• 企业IT架构向云化转型，尤其在传统行业领域。
• 头部厂商通过构建生态体系增强竞争力，提升服务定价能力。

市场结构与参与者

• 全球主要参与者：AWS、Azure、阿里云、腾讯云、华为云、谷歌云、IBM云。
• 中国主要参与者：阿里云、腾讯云、华为云、中国电信、中国移动、中国联通。
• IaaS产业链：上游为资源供应商，包括政府、硬件厂商、软件服务提供商和电信运营商；中游为IaaS、PaaS、SaaS；下游为各类客户，包括互联网企业、金融、制造、政府机构等。

未来展望

• 随着规模效应的形成，头部厂商将逐步实现成本摊薄和利润率提升。
• 政府、工业等非互联网领域将成为未来IaaS增长的主要驱动力。
• 云计算服务将向更广泛的行业渗透，推动整体IT架构的云化转型。

总结

IaaS行业在数字经济的推动下，将进入新的“黄金十年”，其核心竞争力在于生态建设与渠道拓展。虽然产品同质化严重，但头部厂商通过深耕特定行业，构建差异化优势，有望在未来实现盈利改善和增长。随着云计算渗透率提升，非互联网市场将成为主要增长点，混合云模式将更受青睐。投资IaaS行业需关注其生态构建和规模效应的形成，同时警惕价格战和政策风险。